晶闸管绝对龙头募投项目缓解产能瓶颈.PDFVIP

[Table_MainInfo] 公司研究/信息设备/ 电子元器件 证券研究报告 捷捷微电 （300623 ）公司研究报告 2017 年06 月01 日 [Table_InvestInfo] 首次 投资评级 买入 覆盖 晶闸管绝对龙头，募投项目缓解产能瓶颈 股票数据 [Table_Summary] [Table_StockInfo] 投资要点： 6 个月内目标价（元） 83.72 05 月31 日收盘价（元） 63.72 52 周股价波动（元） 33.16-113.56  晶闸管国内龙头，产品应用广泛。捷捷微电专业从事功率半导体芯片和器件 总股本/流通A 股（百万股） 94/24 的研发、设计、生产和销售。公司主要产品是晶闸管系列，并继续进军防护 总市值/流通市值（百万元） 5964/1504 器件领域，二者分别占公司收入的66.77%和23.89% （2016 年）；按照产品 主要估值指标 工序划分，公司产品可划分为功率半导体器件和功率半导体芯片，分别占营 [Table_PePbInfo] 2016 2017E 2018E 收72.07%和27.25% （2016 年）。公司产品广泛应用于家用电器、漏电断路 市盈率 51.2 39.5 31.2 器等民用领域，无功补偿装臵、电力模块等工业领域，及通讯网络、汽车电 市净率 8.9 4.6 4.0 子等防雷击和防静电保护领域； 市销率 17.99 13.59 10.96 EV/EBITDA 37.0 24.4 19.2  业绩表现亮眼，彰显公司产品竞争实力。公司主业保持较高增长动力，2016 分红率(%) — — — 年实现营收3.32 亿元，归母净利润1.16亿元，同比分别增37.33%和44.24% ， 相关研究 净利润14~16 年复合增速22.74%。公司毛利率2016 年54.79% ，并常年维 [Table_ReportInfo] 持在50%以上的水平，盈利能力亮眼。公司较高的盈利水平和稳健的增长反 映了公司在高端晶闸管领域性价比优势突出，逐步实现进口替代。在产品性 市场表现 能方面不弱于国际龙头的情况下，依托生产成本使得单位芯片和器件的成本 [Table_QuoteInfo] 降低，销售价格也相对偏低，从而保证了公司较高的业绩增速和产品实力； 捷捷微电 海通综指 183.04%  新能源汽车新增半导体用量中76%是功率半导体，打开十亿新市场。传统汽 145.04% 车功率半导体主要应用在启动与发电、安全等领域，仅占传统汽车半导体总 107.04%