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2006 年11 月16 日 行业投资策略报告
传媒行业
行业指数相对沪深300 指数表现
140.00% 有线电视行业投资机会
120.00%
100.00% ——数字电视和宽带接入将提高用户价值
80.00%
60.00%
40.00%
投资要点：
20.00%
0.00% 有线电视网络具有实际上的运营垄断优势，即使只有基本收
-20.00% 视业务也能保证有合理利润。有线电视网络目前在国内的主
1 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1
1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1
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5 5 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 要应用还局限于电视，当未来业务扩展到数据和语音领域的
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
广播与有线电视 沪深300 时候，这一独特的网络资源的赢利潜力会得到更大的利用。
数字电视转换以后，使得收费频道、交互式点播和增值服务
的提供成为可能，这将使有线电视运营商在基本收视维护费
以外获得更多来源的收入。数字电视转换以后的第一年不计
基本收视维护费的提高，单是付费电视就可以使月平均用户
收入提高 6 元。当用户接受了这种付费收视模式以后，我们
预计用户在付费电视上每月的消费额还会增加。
数字电视转换后基本收视维护费的提高带来的收入就已经远
超过免费赠送的机顶盒的开支。
有线宽带上网业务是待挖掘的金矿。国外的经验证明有线宽
带上网可以和ADSL 分庭抗礼。在用户总数快速发展的中国
的宽带接入市场，即使有线网络所占宽带接入的市场份额从
目前的5%只是提高到10%，也意味着从2007 年到2009 年的
有线宽带用户数量年复合增长率为48.6% 。
研究员：任文杰
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