大举进军能源金融行业.PDF

证 新兴铸管 （000778）调研报告 券 研 究 大举进军能源金融行业 报 告 / 公 中信证券研究部 2014 年1 月29 日 司 蒋玉姣 研 究 电话：021- 邮件：jyj@ / 执业证书编号：S1010511120001 钢 铁 行 投资评级 事项： 业 近日，我们调研了新兴铸管(000778)，与其管理层就公司经营状况等进行了深入交流。 买入 （维持） 评论： 发展战略1+3 以现有的钢铁为基础，保持目前的规模基本不变，做强做精，主要发展铸管和配套管件， 逐步达到 300 万吨的规模，在强化主业优势和延伸产业价值链的同时做转型升级。转型升 级战略：一、以太阳能电站、LNG 以及原油能源基础设施为基础的新能源。二、以土地流 转和绿色集约化为核心的现代农牧业。三、以融资租赁和产业基金为核心的类金融业务。形 成1 （主业）+3 的发展战略。 未来在铸管主业上将做两方面转变：在生产方面进行产品升级。在铸管产品上，通过装 备升级实现薄壁化生产，由第二代产品向第三代产品升级，提高与其他替代品的竞争能力， 在大范围内推进无开挖顶管作业的管道产品。在经营和销售模式方面进行升级，由原来的简 单卖铸管产品到提供管网系统的解决方案。公司将以BT/BOT/ETC 的模式参与到城市管网 建设项目中，通过这样的方式带动铸管的销售，同时通过资产证券化的方式使资金能够安全 退出。通过深入地参与到城镇化建设方式中，实现从以前的生产商向生产商加服务商的转型。 图1：公司1+3 发展战略 图2 ：城市管网建设模式及公司参与方式 •城市管网的所有权和收费权 现代农业 抵押 •盘活闲置资产 •社会资本如险资、产业资本 新能源 类金融 融资 •融资成本8-9% •由公司作为管线系统承包商 建设 •提高公司利润 管网系统 •以资产证券化方式退出资本 提供商 退出 •确保资金安全 资料来源：公司公告，中信证券研究部 资料来源：中信证券研究部 请务必阅读正文之后的免责条款部分 新兴铸管 （000778）调研报告 转型升级：一、光伏基金。公司在希腊光伏采用太阳能基金的方式做光伏运营。基金一 期投入6600 万欧元，装机容量26.57MW ，未来规划为150MW。资金已于2013 年7 月份 出境，目前全部完成建设并发电，预计1 月份有望获得营运的许可。