用电需求回暖之路现反复, 税征收将 碳37.pdfVIP

业 产 及 业 行 公用事业/电力 2009 年 6 月 2 日 究 研 业 行 用电需求回暖之路现反复，碳税征收将 进一步凸现水电资源价值 / 报 月 业 行 看好 ——电力行业09年5月行业月报 维持 相关研究 投资要点： 发电量增速回升出现反复。09 年 4 月全国发电量增速为-3.5%，降幅相比 3 月 《三季度末销售电价有望上调2 分》 2009 年5 月 的-1.3%有所扩大，继续低位徘徊。其中，水电发电量增速为 10.8%；火电发电 量增速-6.2%。 《电力行业09 年3 月行业月报》 2009 年3 月 中部及华东地区电力需求好于其他地区。09 年4月，全国用电量增速为-3.63%， 《电力行业09 年2 月行业月报》 2009 年2 月 降幅相比 3月亦有所扩大。在冰雪灾害影响逐渐淡去之后，各省的用电量增速 已经能够比较真实反映出当地的经济状况。正如申万前期的判断，中部区域（特 《行业短评——12 月 PMI 指数略有好 转，发电量增速迅速下滑或将缓解》 别是安徽、江西）的电力需求相当坚挺，仍能保持一定的正增长，主要原因是 2009 年1 月 受冲击相对较小以及近期巨额投资的刺激。东南沿海大部分地区的电力需求呈 现低位企稳态势，唯有外需依赖度最高的广东省降幅依然较大（4 月 FDI 大幅 《电力行业08 年12 月行业月报》 2008 年12 月 下滑 22.5%）。高耗能地区用电量仍然不见任何起色，内蒙古等多个省份位于 用电量增速降幅前列。 《行业短评——PMI 指数预示 11 月发 电量增速进一步下滑》 2008 年12 月 钢铁有色拖累工业用电需求复苏。09 年1-4 月工业用电同比下降 8.29%，其中 《电力行业08 年11 月行业月报》 轻、重工业降幅分别为-6.76%、-8.62%。如果从单月情况来看，轻工业用电需 2008 年11 月 求自 08 年 12 月以来呈现出较为明显的复苏态势，其中 4 月的用电量增速已经 回升至-0.9%，部分子行业（例如服装鞋帽、木材加工等）已经出现用电正增 《行业短评——节能让位于保增长，内 蒙古下调部分产业用电价格》 长。重工业方面，化工、建材用电增速持续回升，钢铁、有色则继续恶化，单 2008 年11 月 月用电量降幅分别扩大至-13.5%、-20.1%，构成拖累 4 月用电量增速的重要原 《电力行业08 年10 月行业月报》 因。 2008 年10 月 08 年利用小时继续下滑，预计 09 年华东及南方地区利用小时