B0446-DQZQ0568-2010岳阳纸业债项评级报告100818.PDFVIP

短期融资券信用评级报告 岳阳纸业股份有限公司 2010 年度第二期短期融资券信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA- 经联合资信评估有限公司（以下简称“联 评级展望：稳定 合资信”）评定，岳阳纸业股份有限公司（以下 本期短期融资券信用等级：A-1 简称“公司”）拟发行的 2010 年度第二期短期 发行额度：5 亿元 融资券的信用级别为 A-1 。基于对公司主体长 期 限：365 天 期信用以及本期短期融资券偿还能力的综合分 评级时间：2010 年 8 月 12 日 析，联合资信认为，公司本期短期融资券到期 财务数据 不能偿还的风险低。 项 目 2007 年 2008 年 2009 年 10 年 3 月 现金类资产（亿元） 14.04 7.08 9.54 8.80 优势 资产总额(亿元) 67.81 73.97 99.94 100.56 1．公司是中国大型国有控股造纸企业，具备 所有者权益(亿元) 28.03 29.24 30.12 30.45 短期债务(亿元) 18.84 22.58 33.99 33.38 规模优势及资源储备优势。 全部债务(亿元) 30.56 35.39 57.61 59.20 2 ．公司配股申请已获中国证监会发审会审核 营业收入（亿元） 29.65 32.72 30.39 7.94 通过，本次配股融资将有助于增强公司资 利润总额（亿元） 1.52 1.52 1.06 0.39 本实力，缓解资金需求压力。 EBITDA(亿元) 5.71 5.49 5.41 -- 3 ．公司现金类资产对本期债券的保障能力较 经营性净现金流 (亿元) 1.01 5.25 0.39 1.49 强。 净资产收益率(%) 4.03 4.55 3.12 -- 资产负债率(%) 58.67 60.47 69.87 69.71 关注 速动比率(%) 76.37 56.71 38.09 40.05 EBITDA 利息倍数(倍) 3.22 3.04 2.54 -- 1． 国内外宏观经济波动，造纸产业受到一定 经营现金流动负债比(%) 3.94 17.59 0.88 -- 程度冲击，行业内不确定因素增加。 现金偿债倍数(倍) 2.81 1.42 1.91 1.76 2 ．公司投资规模较大，现有债务负担偏重。 注：公司从 2007 年开始执行新会计准则，2010 年 1 季度财务数据 3 ．公司经营性现金流净额波动较大。 未经审计。 分析师 李志博 张 华 lianhe@ 电话：010 传真：010 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） Http ：// 岳阳纸业股份有限公司 1 短期融资券信用