中国化工农化有限公司主体与相关债项2018跟踪评级报告.PDF

跟踪评级报告 中国化工农化有限公司 主体与相关债项2018 年度跟踪评级报告 大公报SD 【2018】050 号 主体信用 跟踪评级观点 跟踪评级结果：AA+ 评级展望：稳定 中国化工农化有限公司 （以下简称“中农化”或 上次评级结果：AA+ 评级展望：稳定 “公司”）仍主要从事农药的生产和销售业务。评级 债项信用 结果反映了农药需求具备刚性特征，公司仍拥有强大 跟踪 上次 上次 债券 额度 年限 的产品库，国内外业务整合后将有助于公司进一步提 评级 评级 评级 简称 （亿元） （年） 结果 结果 时间 高抗风险能力，2017 年前三季度公司盈利能力大幅提 17中化农化CP001 15 1 A-1 A-1 2017.10 升以及对瑞士先正达公司（syngenta）（以下简称“先 18中化农化CP001 15 1 A-1 A-1 2018.1 正达”）的股权投资预计将能产生较大的投资收益等 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 有利因素；同时也反映了公司资产运营效率仍较低， 项 目 2017.9 2016 2015 2014 债务规模仍较大，新增债务较多，偿债压力进一步加 总资产 1,136.04 543.91 520.56 523.07 大，未来存在丧失上市子公司沧州大化股份有限公司 所有者权益 293.02 98.94 90.57 89.36 （以下简称“沧州大化”）控制权的可能性以及收购 营业收入 230.65 267.90 250.56 287.82 ADAMA Agricultural Solutions Ltd （以下简称 利润总额 24.57 2.27 -6.94 3.81 “ADAMA”）的可辨认资产公允价值增值的摊销由公 经营性净现金流 26.03 47.48 16.41 28.01 司控股子公司湖北沙隆达股份有限公司（以下简称 资产负债率（%） 74.21 81.81 82.60 82.92 “沙隆达”）承担等不利因素。中国化工集团有限公 债务资本比率（%） 71.20 76.51 78.10 78.10 司 （以下简称“中国化工”）对“17 中化农化CP001”、 毛利率（%） 37.08 31.89 27.51 27.77 “18 中化农化CP001”提供的全额无条件不可撤销连 总资产报酬率（%） 2.19 4.13 2.16 3.97 带责任保证担保仍具有很强的增信作用。 净资产收益率（%） 6.94 1.45 -10.89 -0.63 综合分析，大公对公司“17 中化农化CP001”、“18 经营性净现金流利 中化农化 CP001”信用等级维持 A-1，主体信用等级 1.52 2.34 0.90 1.65 息保障倍数（倍） 维持AA+，评级展望维持稳定。 经营性净现金流/ 4.04 10.85 3.80 6.54 总负债（%） 有利因素 注：2017 年9 月财务数据未经审计。 ·农药对保证农业生产具有至关重要的作用，其需求 具备刚性特征；