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投资的财务分析应用技术 内容提纲 1、财务分析的定义 2、财务分析的局限性 3、财务分析在投资分析中的应用领域 4、应用财务分析判断报表质量 5、应用财务分析判断公司经营能力 财务分析的定义 财务分析：通过公司的财务报告和相关信息（ 例如经济、行业、公司经营等）运用财务趋势分析、比较分析、比率分析等判断公司财务状况和推论公司经营状况的技术。 比如： 企业销售收款能力和应收帐款的判断常用财务分析 1、了解宏观经济状况（尤其是货币政策---货币供应）------宏观经济 2、行业的发展阶段性（ 先锋---发展---成熟 ---衰退）-----行业信息 3、了解企业在供应链中的地位（讨价能力） ---行业信息 4、公司的发展状况（ 初创 ---发展---成熟）资本投资和对资金的需求量和融资能力与途径 ---公司经营 5、公司的赊销政策和销售政策（例如销售部分提成基础） ---公司经营 6、公司应收帐款的管理及坏帐管理 ---公司经营 7、公司应收帐款的周转率、帐龄分析 ----财务分析（比率分析） 8、公司应收帐款的比率 趋势分析 ---财务分析（趋势分析） 9、公司应收帐款的比率比较分析 ---财务分析（ 比较分析） 10、公司其他财务比率分析（例：现金流分析）---财务分析（比率分析） 财务分析的局限性 1、宏观经济的复杂性和数据统计的偏差： 2、行业发展的复杂性和数据统计的偏差： 3、公司经营的复杂性与理性： 4、比较分析应用的局限性： （标尺的适当性---业务分布、公司资本结构、经营策略、发展阶段等） 5、公司趋势分析的局限性：（标尺的适当性---周期性行业公司） 6、财务分析基础---财务报告的准确性 7、财务比率的局限性（ 各种财务比例的关联） 。。。。。 财务分析在投资分析中的应用领域 投资分析及估值的体系 财务报告和财务政策与财务分析 财务分析应用的目的 经济、行业和公司分析 经济分析 行业分析 长期经济分析 短期经济分析 行业赢利分析 行业风险分析 估值分析 估值模型 1、直接法 2、比较法 3、内涵价值 财务比率分析 公司分析 战略分析 价值观 分析 治理分析 运营 分析 判断公司财务信息可靠性 判断公司过去和预测财务比率分析公司运营 财务报告和财务政策与财务分析 利用财务财务报告数据和财务政策进行财务分析的注意: 1、全面获取数据（不要只看财务报表包括公司的财务政策和财务估计规定及财务报告披露） 2、利润的定义（ 税后利润？ 经营性利润？ 息税前收益？ 息税摊销折旧前收益？---非经常性收益的严重性） 3、现金流分析的重要（一些都归罪于现金流？） 现金流为正好还是为负好，到底说明什么？ 4、理解风险（ 风险就是不确定性？ ） 5、权责发生制和收付实现制谁好？ 权责发生制披露更多经营和财务信息，但是提供财务操控的机会，好一把双韧剑！ 6、为什么财务有那么多估计？（收入确认、折旧、摊销、存货流转、减值、养老金、递延所得税、股票期权） 财务报告和财务政策与财务分析 收益质量分析 1、判断收益质量的两个层次（可靠性==//==可持续性） ---非持续经营收益计入持续经营收益的危险性大于提前确认收益？ 持续性费用计入非持续性费用呢？ 2、操纵收益的动机？（资本市场影响、企业产权变动、管理层业绩合同） 3、收入确认标准和对财务报告的影响（ 完成合同法、完工百分比法、分期收款法） 4、了解公司业务比了解财务更重要！ 5、公司常用虚增收入方法： 开票不出库、渠道积压、非货币交易、突击销售等） 6、常用收益质量分析比率： Accrual ratio=（期末净经营性资产—期初净经营性资产）/ （（期末净经营性资产+期初净经营性资产）/2） 净经营性资产=经营性资产—经营性负债 经营性资产=总资产—现金—现金等价物—短期投资 经营性负债=总负债—长短期借款 经营性现金流/销售收入或营业利润（同时比较三个指标趋势是否相同） 销售收到现金流=销售收入—应收帐款增加+预收帐款增加 财务报告和财务政策与财务分析 成本与费用分析 1、重 分类费用比推迟记录费用更严重？ 2、成本倒轧表可以告诉你什么？（平吗？ 成本比率合理吗？ 成本比率趋势？） 3、 存货流转估计及对财务报告的影响？ 4、折旧、摊销政策对财务报告的影响？ 5、利息资本化对财务报告的影响？ 6、发行债券溢折价的选