【2018年整理】私募股权投资培训资料第三章+风险投资的运作（1).ppt

第三章风险投资的运作 一、风险投资运行的主体 风险投资运行主体主要包括风险投资家（或风险投资机构）、投资者和创业企业（或创业者）。 （一）投资者 掌握着大量的闲置资金急需寻求投资出路，出于高回报动机，就出现了风险资本提供者。同时个人投资者为回避风险，他们往往把一部分资金交给风险投资机构代为理财和运作。 （二）风险投资机构 职能： 风险投资机构既是风险投资的运作者，也是风险投资流程中的中心环节。资金经由风险投资机构的筛选，流向创业企业，取得收益后，在经风险投资机构回流至投资者。 形式： 在风险投资业较为发达的美国和欧洲，风险投资机构的组织形式一般分为公司制和有限合伙制，其中有限合伙制更为流行，它包括负有限责任的股东（即有限合伙人）和负无限责任的股东（即普通合伙人）。 组成： 在风向投资机构中的风险投资家通常由三类专家组成，即技术型、金融型和管理、创业型的专家组成。他们在业务实践过程中获得了更多的经验和关系。成功的风险投资家都有一个被社会认可的过程，这反过来又可以使他获得更大的成功。 (三)创业企业 创业企业是风险资金的最终使用者。风险资金需求量随风险投资的进程而不断加大，尤其当创业企业家从事新技术、新发明等创新活动进入到最后阶段时，由于缺乏后继资金和管理的经验和技能，必须寻求风险投资家的帮助。 风险投资家有权利对创业企业进行鉴定、评估，从而决定是否提供及如何提供资金。同时，创业企业家也有权对风险投资家进行考察，确定风险投资者的知识水平、资金状况、经营风格和运作能力。 二、风险投资的资金来源 风险资本是一种权益资本，在相对较长的时期内不能变现。它主要有以下几个来源： （一）一些基金 基金主要包括养老基金、退休基金和捐赠基金，其中养老金和退休基金占的比重较大。 （二）银行控股公司 由于受有关银行法律的限制，一般通过资本分离的银行控股公司的附属机构向风险资本投资，直接投资需通过特许的小型商业投资公司进行，对有限合伙人的投资则通过独立的分支机构进行。 （三）富有阶层 随着各类基金投资增长，富有阶层对风险投资的重要性大不如前。这类投资者群体既包括退休的首席执行官及具有敏锐商业眼光和大量金钱的公司经理们，也包括商业银行和投资银行的富有客户。 （四）保险公司 在公共的垃圾债券市场出现前，保险公司通过麦则恩（Mevcanine）债务方式为一些早期的杠杆收购业务提供资金。随着专业技术的发展，保险公司开始投资于有限合伙责任公司。 （五）投资银行 投资银行通常通过投资于自身就是合伙人的合伙公司，特别是通过风险投资合伙公司方式介入到风险投资。 （六）非银行金融机构 他们大约从60年代开始成为风险资本来源，常通过一些专设附属机构按照直接风险投资计划投资。 （七）国际资本 ●国家政府向来都是风险投资的支持者，通常通过一些专设机购或基金，对社会效益高、资金需求大，企业或个人无法承受的风险风险投资项目进行支持。 ●通过法律允许风险投资机构向社会募集资金，如美国1996年《公共风险基金法》允许风险投资机构向社会募集资金， 三、风险投资的进入与退出 (一) 风险投资的进入 1.风险投资进入的目标企业的特点 2. 风险投资进入的三个阶段 3. 风险投资进入的风险管理 风险投资进入的目标企业的特点 （1）从事的生产和经营的产品多与高新技术行业有关的风险企业；（2）一般都是中小型企业或新型的风险企业；（3）发展潜力大和成长快的风险企业；（4）受益大且风险高的风险企业。 2. 风险投资进入的三个阶段 第一阶段：投资项目的产生与初步筛选 第二阶段：投资项目的调查、评价与选择 第三阶段：投资项目的谈判与协议 第一阶段：投资项目的产生与初步筛选 经过以下方面的审核和筛选，会初步产生一批有投资价值的项目： （1）投资产业 （2）技术创新的可行性 （3）市场前景 （4）投资项目的发展阶段（5）投资规模（6）公司人员和管理状况 按照国外的经验，通过这一阶段筛选的项目所占比例一般为10%。 第二阶段：投资项目的调查、评价与选择 调查途径： 搜集该公司以往的经营资料； 向公司的供应商、客户、竞争对手以及其他熟悉该公司的人员了解情况； 通过中介机构掌握资料，深入取证； 分析企业的经营计划和财务报表； 征求其他风险投资人的意见等。 充分掌握资料后，风险投资人会对该项目的