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军工行业研究 2009年8月28日 行业研究报告 国庆行情　正当其时 关注行业龙头和资产注入 推荐 维持评级 核心观点: 国庆阅兵仪式将重点展示国防和军队建设的成果，展示人民军队威武之师、文明之师、和平之师的良好精神风貌。嫦娥一号卫星绕月飞行一年间探测到的科学数据，已经获得多项成果，嫦娥二号将于2011年前发射。中航工业集团公司对包括贵航集团在内的通用飞机公司联合增资。西飞国际与美国古德里奇公司正式签订协议，将各持50%的股份建立两个合资公司，分别从事民用飞机短舱和起落架专业化生产。 关注军品比例高的上市公司，一是航天领域中与导弹和空间技术相关的公司，火箭股份、航天长峰、中国卫星等；二是航空领域中与飞机制造，尤其是与军机制造相关的公司，包括西飞国际、哈飞股份、洪都航空、中航光电等；三是兵器领域与军品相关的公司，新华光、中兵光电、北方创业等。 军工行业的资产注入可能进入新的高潮阶段。我们继续关注中航工业对于直升机公司和系统公司的资产融合，此外航天领域的资本运作也值得期待。 军工行业的市盈率普遍较高，反映了其持续成长性好、资产注入预期强等特点。近期军工股集体走强，说明“国庆行情”已经起动，航天、航空和兵器各板块中的龙头公司，包括火箭股份、航天长峰、中国卫星、新华光较强，这些公司也具有一定的资产注入预期。未来一段时期这些公司的股价表现可能持续好于行业平均水平。 从业绩和估值的角度看，军工行业上市公司估值水平普遍较高。中国卫星、火箭股份、中航光电等业绩优良，具有估值优势，且有资产注入预期，给予“推荐”评级。 重点公司估值及评级 公司名称 评级 股价 EPS(2008) EPS(2009) EPS(2010) PE(2009) PE(2010) ROE(2008) 中国卫星 推荐 21.81 0.6 0.59 0.7 35.0 29.5 14.5% 火箭股份 推荐 11.82 0.46 0.34 0.41 31.4 26.1 8.9% 中航光电 推荐 17.89 0.42 0.64 0.79 32.2 25.9 9.0% 哈飞股份 推荐 17.47 0.34 0.4 0.54 29.1 23.6 11.8% 新华光 推荐 20.84 0.07 0.45 0.7 47.3 39.9 16.2% 西飞国际 谨慎推荐 16.22 0.16 0.15 0.23 47.1 34.9 7.6% 资料来源：中国银河证券研究所 一、军工行业重大事件及分析 （一）行业及上市公司重大事件 行业重大事件 1、8月24日，国庆60周年北京市筹委会宣布了国庆仪式的具体安排，9月30日晚，国务院将在人民大会堂举行盛大国庆招待会。10月1日上午，将在北京天安门广场举行首都各界庆祝中华人民共和国成立60周年大会，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席胡锦涛发表重要讲话，之后举行盛大的阅兵式和群众游行。阅兵将重点展示新中国成立60年来特别是改革开放30年来国防和军队建设的成果，显示我维护世界和地区和平与稳定的坚定决心和意志，展示人民军队威武之师、文明之师、和平之师的良好精神风貌。 2、8月初媒体报道，“嫦娥一号”卫星绕月飞行一年间探测到的科学数据，已经获得多项成果。而“嫦娥二号”也将于2011年前发射。中国科学家利用卫星传回的图像数据，绘制出了全月图，这是目前世界上最全面、精准度最高的一张月图；科学家们还初步摸清了月球上八种元素的分布。作为“嫦娥一号”的姐妹星——“嫦娥二号”卫星也处在正样研制阶段，预计将在2011年前发射。 3、贵航集团的实际控制人中国航空工业集团公司拟以所持包括贵航集团100%股权在内的与通用飞机有关的资产作为出资，联合广东恒健投资控股有限公司和珠海格力集团有限公司进行增资。通过增资，通飞股份的注册资本由1亿元人民币变更为100亿元人民币，其中，中航工业持股70%，格力集团持股20%，恒健投资持股10%。增资完成后，通飞股份将持有贵航集团100%股份，并间接持有中航三鑫和中航重机29%的股份，成为贵航股份、中航三鑫和中航重机3家上市公司间接控股股东。 4、8月3日中国航空工业集团2009年度第一期中期票据发行金额60亿元，期限5年，信用级别为AAA。募集资金中30亿元用于补充正常生产营运流动资金需求，剩余30亿元用于降低融资成本，优化融资结构。 5、8月25日，中国航空工业集团资本营运部相关人士在中航科工业绩发布会上透露，未来3-5年内，中航工业旗下总资产1500亿元人民币的航空业务将被注入中航科工及其子公司，而中航科工拥有的汽车业务有望在年内被剥离。（资料来源：WIND） 上市公司重要公告 6、8月6日，火箭股份公布了半年报，上半年净利润为7,842万元，同比下降27.29%，稀释每股收益为0.15元，同