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投资通讯 目 录一、 我们的观点 4 东方港湾第六年 4 对地产的理解与澄清 6 二、 东方港湾公司产品净值变动 12 东方港湾马拉松集合资金信托计划的净值变动 12 东方港湾马拉松中国基金净值变动 13 三、 他山之石 13 巴菲特2010年致股东公开信全文 13 四、 宏观经济与行业信息 31 中国出现6年来首次月度贸易逆差可能已成定局 31 银行票据融资压缩空间几乎没有了 32 中国煤炭产量已经触到开采能力的“红线” 33 中国高房价是真实利率长期为负的必然结果 33 房地产企业去年债务规模急剧膨胀 34 国内新能源汽车发展政策将遵循“猫论” 34 五、 企业调研 35 王传福:比亚迪有三大梦想 35 伊泰2009年年度股东大会会议纪要 44 燕京啤酒与獐子岛调研简报： 49 燕京啤酒投资者见面会纪录 51 洋河公司股东大会沟通纪要 58 与洋河公司领导交流：董事长杨廷栋 61 六、 重点公司信息 67 奔驰将与比亚迪合作在中国开发电动车 67 品牌4S店首家上市公司中升集团（0881.HK）未来迅速铺开营销网络 68 QQ同时在线用户突破1亿 68 张裕构建产业链一体化模式 70 中移动入股浦发意在抢占手机支付高地 71 贵州茅台：云贵大旱对公司的影响 71 姜广策,：云南六十年一遇之干旱，三七情况令人担忧 75 免责声明： 78 我们的观点 东方港湾第六年 2009年，是深圳市东方港湾投资管理有限责任公司成立以来的第六年。 自公司成立以来，我们在2004年、2005年、2006年、2007年取得了较好的投资收益[东方港湾2004年收益率44.50%（上证综指-15.40%）；2005年收益率是38.00%（上证综指-8.34%）；2006年收益率是233.35%（上证综指130.43%）；2007年平安·东方港湾马拉松信托收益率是76.4％（同期上证综指82.61％）；2008年我们管理的平安·东方港湾马拉松信托业绩下跌了61.28%，同期上证指数下跌了65.39%]。2008年，因为投资风格的问题，也由于组合中与宏观经济密切相关的杠杆类行业——金融、地产比重过大，导致我们在百年一遇，席卷全球的金融危机肆虐的2008年遭遇到了前所未有的挑战，在一片愁云惨雾中，在最艰难的时刻，我们没有失去信心和信念，而是从错误和失误中学习，在困境中坚信信仰，在挫折时坚持原则，在全球金融危机最深化的20083季度，迎难而上在香港设立了东方港湾马拉松中国基金。2009年经过全体东方港湾同仁的努力，东方港湾（平安）马拉松信托的净值由2008年12月31日的68.34，提升到2009年12月31日的117.30，升幅达71.64%；2009年全球中國基金回報排行榜上第12名 东方港湾自创立至今的六年中历经磨难，经历过始于2001年，998点之前跌幅达-55.55%的熊市，又经历了2006年、2007年上证指数创历史新高6124.04点的大牛市和2008年跌幅达-65.39%影响全球的金融危机，但是在坚持价值投资这一原则上，我们可以自豪地说：虽久经磨难但我们十分坚定，甚至有些“顽固”，如此才有了在茅台上约20倍、张裕B20倍、腾讯10倍的投资收益。当然，前几年我们对价值投资的理解不全面、不系统，有一些失误和教训，但是，我们仍然坚信，长期投资是价值投资中最重要最有效的方法，我们会坚定不移的坚持基于企业基本面的长期价值投资，深化我们的公司研究，在我们擅长和专注的领域：寻找中国的优秀企业，发挥我们的专业技能，为投资者带来优异的回报。 回顾过往六年，无论顺境还是逆境，我们的投资者、同事和合作伙伴们总是默默、无私、坚定地支持着我们，对此，我们感恩不尽！虽然前方的道路依然坎坷，憧憬未来，我们满怀信心！为了理想和信念，我们会持续努力奋斗！ 但斌2010年1月11日凌晨返回目录 ??? 虽然，在地产股上长期投资不容易（有刘元生这样的胜出者），但就中国房地产市场的发展看，排除概率极低的极度极端的系统性风险，个人认为，中国的房地产市场至少还有10年到15年的好光景，我在2007年7月29日曾在博客上发表过一篇文章《中国核心城市的房价有可能世界第一》（见附注）并且稍加改动收录在《时间的玫瑰》里，至今，我依然坚持这样的观点，其逻辑和分析我相信能经得起时间的考验。 （附注） 但斌：中国核心城市的房价有可能世界第一 犹豫了很久,要不要写这篇可能注定引起极大争议的博文,而今天一位新浪网友在《好文共赏—王石在JPMorgan CEO论坛上的演讲》(2007年7月29日00时35分28秒)后跟贴评论:“但总住在深圳，该知道蛇口东角头是甚么地方吧。后海公馆顶层复式开价10万每平米......兰溪谷也动辄就是叫价5万.....