A股策略_成长虽好,但莫贪杯——从2010年经验看成长股行情_＊＊＊_19.pdfVIP

究 研 略 策 A 股策略 2013 年 5 月 22 日 略 策 资 投 成长虽好，但莫贪杯 ——从 2010 年经验看成长股行情 相关研究 主要观点： 年初至今，优质消费成长实现完整轮动。业绩稳定增长的优质消费成长股 告 报 究 研 券 证 1. 《价值型策略的“中国梦”》 ——景气出现拐点的成长股中的周期品——纯粹主题型炒作的成长股—— ——3 月 24 日 2. 《熊牛之界》——11 月 28 日 业绩增速较快的周期品中的成长股先后出现上行。年初以来消费成长行业 3. 《乍暖还寒，转战消费》—— 相对申万 A 股取得显著超额收益，信息服务（32.8%）、生物制品（32%）、 12 月 30 日 电子（30.7%）、信息设备（23.2%）、水务（44.5%）、环保工程（23.2%） 4. 《保存实力，坚守优质消费成 长》——3 月 4 日 10 年的消费成长泡沫仍是投资者美好的回忆。然而三大差异导致当前消费 5. 《棋看后招，结构为王》—— 成长面临较大的风险。其一，系统性机会难现，超额收益有顶。10年 6月， 5 月 6 日 若不是政策放松预期以及实体有所起色，消费成长难免将受到系统性风险 的压制。而今年，经济难超预期，企业业绩存在下调风险，短期政策红利 难现，市场难现趋势性机会。某些强势消费成长品种超额收益已经超过 10 年，压力正在快速积累。 其二，估值水平已高，盈利预测难上调。当前优质消费成长动态相对 PE水 证券分析师 平已经达到甚至超过 10年高点。如食品加工（1.8；1.8）、医药生物（1.8； 黄鑫冬 A0230512070003 1.9）、通信设备（1.6；1.4）、环保（2.4；2.4）、网络服务（3.1；3.1）。 huangxd@ 王胜 A0230511060001 但是 10 年盈利预测处于上调的过程中，而 13 年不排除盈利预期过高风险 wangsheng@ 陈建翔 A0230512060001 的存在 chenjx@ 其三，配置向优质个股集中，系统性风险被忽视。强势个股领先行业的优