某上市公司收购某港资固废项目财务评估报告41.pdf

  为概要说明项目估值方式及财务模型之目的，本报告书仅选择财务 尽职调查范围内的其中一个项目做举例分析（详细估值模型另有电 子版附件），供您参考。 某上市公司收购某港资固废项目 财务评估报告（概要） 张威 2011 年4 月     目 录 一、项目简介 2 二、垃圾焚烧发电项目盈利模式 3 三、项目测算方法 4 四、估值参数关键假设及项目测算分析 6 1、基本参数 6 2 、收入 6 3、成本 8 4 、利润 10 5、项目现金流 11 五、项目估值结果及敏感性分析 12 1、项目估值结果 12 2 、敏感性分析 12   1      一、 项目简介 某上市公司拟收购某港资公司的部分股份。受该司委托，我所任职的上海济 邦投资咨询公司（以下简称“济邦” ）对该港资公司通过旗下的境内控股子公司（以 下简称“子公司” ）所间接持有的四个固废项目（深圳、北京、上海、南京）开展 了尽职调查，并在尽职调查的基础上进行了财务估值和汇总分析，最终完成财务 尽职调查报告。  该项目自 2010 年 4 月 26 日起，为期2 个月。我是项目组核心成员之一。在 项目执行期间，我们实地考察了公司总部及其旗下位于四个城市的垃圾焚烧发电 项目；对子公司的盈利模式、核心技术、项目公司的股权结构、项目的实施进度、 技术运营、盈利状况等基本情况进行了整理分析，并根据调研所获信息进行合理 假设和财务估值；最终在全部垃圾焚烧发电项目的财务估值基础上经累加并做一 定的调整后得出整个子公司的估值。  由于该四个项目相互独立，而且赢利模式基本相同，我们采用的估值方法相 似，仅仅针对不同的项目的实际情况，对参数的取值做了相应的调整。本报告中 仅介绍四个项目之一的深圳项目的财务估值流程，供您参考。   2      二、 垃圾焚烧发电项目盈利模式 垃圾焚烧发电也即将城市生活垃圾运送至专业的焚烧炉焚烧，燃烧的火 焰及高温烟气，经自然循环锅炉，产生高温蒸汽，为汽轮发电机组提供汽源， 从而产生电力的过程。从而使生活垃圾减容减量（可达 80%以上），并产生 能源（电力），真正实现垃圾的绿色环保处理。在国家大力倡导环保的背景 下，垃圾焚烧发电行业正处于前所未有的大发展时期。  一般来讲，一个垃圾焚烧发电项目的主要收入来源如下：  垃圾处理贴费：垃圾处理厂处理的每吨生活垃圾都由当地政府按照 特许经营协议中的约定支付垃圾处理贴费，贴费标准受地域因素影响较大， 一般经济