期权交易（课件）.pptVIP

金融经济学 金融经济学 ——期权交易 1.期权(option)概述 1.1定义 期权是一种合约，该合约赋予持有者（买方）在一定期限内以合约约定的价格（执行价格）向卖方购入或出售一定数量的某种商品的权利（但不负有必须买进或卖出的义务）。 1.2期权的种类 1、择购期权（看涨期权call option） 该期权的持有者有权在某一确定时间 以某一确定价格购买标的资产。 2、择售期权（看跌期权put option) 该期权的持有者有权在某一确定时间 以某一确定价格出售标的资产。 欧式期权：只能在到期日执行，到期日之前 并不能执行。 美式期权：可在到期日之前任何时候执行。 1.3评价 （i）欧式期权比美式期权更易于分析； （ii）多数期权交易均是美式期权，包括那些 对于货币期货的SIMEX期权； （iii) 分类术语与地理无关； （iv) 期权的标的资产不仅仅限于股票（还有 其它，如指数期权，外汇期权，期货期 权等); （v) 保险费（premium），也称权费，指期权 的成交价格，即期权的买方为取得期权 的权利而支付给期权卖方的费用。 （vi)期权也称“衍生产品”，因为其价值依附 于标的资产的价值。 （vii）一些符号定义： St—股票现价（或t=0）； ST—在到期时刻T的股票价格； X—期权执行价格； c—看涨期权的价格； p—看跌期权的价格； 1.4 例1.（看涨期权） Mr. Tan买入一份欧式看涨股票期权，执行价格为$140，股票现价为$138，有效期期限为2个月，期权价格为$5。 （I）到期日（对于看涨期权持有者） （i）若ST $140，将执行期权，即：向期权发 行者以$140的价格购买1股股票，再以到期 日价格ST卖出，则每股盈利（ ST －$140）， 净盈利＝（ ST － $140）－5； （ii）若ST $140，则持有者不执行期权，他的 盈利为 $0。 结论：对于看涨期权持有者，最大损失为期权权费（即为$5），但收益是无限的（见公式）。 （II）到期日（对于看涨期权发行者） 思考：期权卖方的损益正好与期权买方的 损益相反。 （i）若St $140，期权持有者将执行期权，这就 意味着期权发行者必须以执行价格（$140） 售出一股股票，注意到XST，也就是说看 涨期权发行者的损失为（ ST － $140），或 － （ $140 －ST ）。 （ii）若St $140，期权持有者将不执行。因而发 行者的收益即为由持有者支付的权费。 结论：对于看涨期权发行者，最大收益为期权权 费（也即 $5），而损失是无限的。 净盈利 看涨期权空头（卖出期权） c=$5 $145（＝x+c） 0 $140 股价 净损失 例2.（看跌期权） 一份欧式看跌股票期权，执行价格为$90，股票现价$92，有效期期限为2个月，期权价格为$7。 （I）到期日（对于看跌期权持有者） （i）若ST $90，将执行期权，即：向期权发行 者以$90的价格售出1股股票，再以到期日价 格ST买入，则每股盈利 （ $90 － ST ） ； 净盈利＝($90 － ST ) －7； （ii）若ST $90 ，则持有者不执行期权，他的盈 利为 $0。 结论：对于看跌期权持有者，最大损失为期权权费（即为$7），但收益是无限的（见公式）。 （II）到期日（对于看跌期权发行者） 看跌期权卖方的损益正好与期权买方的损益相反。 （i）若ST $90，期权持有者将执行期权，这就 意味着期权发行者必须以执行价格（$90） 买入一股股票，注