财务管理学－安徽大学.ppt

《财务管理学》 杨棉之 E_mail:yangmz2001@ 教学安排 课程名称：财务管理学 学分：4 已修课程或学习： 会计学、管理学、财务分析 经济学、金融学 参考教材或资料： 《财务管理学》，荆新、王化成等，中国人民大学出版社 《公司理财》（第6版），罗斯等著，吴世农等译，机械工业出版社：北京 财务管理的基本框架 一个目标：公司价值最大化 四个基本假设：经理与股东利益一致、债权人利益得到完全保护、市场有效性、社会成本为零。 四个模块：投资决策、筹资决策（资本结构决策）、股利决策、营运资本管理。 工具箱：财务比率分析、现值、风险收益模型、期权定价模型等。 财务管理之“最” 最重要的概念：净现值 最重要的原则：风险与收益对等 最重要的方法：折现 最难解之谜：资本结构 最基本假设：个人效用最大化、资本市场是有效的。 最新发展：期权 行为金融 财务管理的一般认识 投资才有收益。 分散化投资。 公司的价值取决于其未来的现金流。 资本市场是有效的，个人很难战胜市场，建议投资指数基金。 适度负债可以增加公司价值 如何创造价值：新创意能获得额外报酬。 收益与风险匹配。风险提高了折现率，所以降低了投资价值。 第一章 财务管理导论 财务管理的涵义 财务管理的产生与发展 公司证券对公司价值的或有索取权 财务管理的目标 金融市场 一、财务管理的涵义 Finance: anything about money！ Finance——财政、财务、金融，指政府、企业和个人对货币这一资源的获取和管理。 Finance按主体分类： Finance 公司理财（corporate finance） 没有一个准确的概念，试图去下一个定义也是毫无意义的 概括起来讲，通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值的活动 从会计信息载体之一—资产负债表结构看公司理财活动 公司理财是企业六大职能管理之一，是企业组织财务活动，处理财务关系的一种综合性价值管理。 二、财务管理的产生与发展 （一）西方公司财务管理的产生与发展 1、筹资理财阶段—20世纪前30年 1933年《联邦证券法》、1934年《证券交易法》和1940年《投资公司法》。 2、内部控制理财阶段—20世纪30年代至50年代 资产管理理财阶段，各种计量模型应用于存货、应收账款等项目。 3、投资理财阶段—50至70年代 Joel.Dean《资本预算》 H.Markowitz《资产组合的选择》 W.Sharpe CAPM模型 E.Fama EMH假设 哈里?马考维茨的理论开拓—1952 “portfolio Selection”—Journal of Finance,  7, no.1(March 1952): 77-91 Markowitz论述了寻找Efficient Portfolio Frontier（即在给定风险水平下所有收益最高的资产组合的集合或在给定收益水平下风险最小的资产组合集合）的思想，奠定了现代证券组合理论的基石。 William F. Sharpe对投资学理论的贡献 CAPM模型 Stanford University Stanford, CA, USA 1990年获诺贝尔奖 “A Simplified Model for Portfolio Analysis” —— Management Science,  9, no.2 (January 1963): 277-293 William F.Sharpe利用单一指数模型即β系数分析法来衡量证券的风险特性，使得马柯维茨的理论应用于投资实际领域。 目前在西方发达国家，单一指数模型已被广泛应用于证券组合中普通股之间的投资分配上，而最初的更一般的均值方差模型则被应用于不同类型证券之间的投资分配上，如债券、股票等。 Robert Shiller与行为金融学 Ph.D MIT，《非理性繁荣》和《金融新秩序》 耶鲁大学金融学教授 美国国家经济研究局(NBER)研究员 计量经济学会（Econometric Society)资深会员 4、通货膨胀理财阶段—70至80年代 石油价格上涨导致成本推动型通涨，对企业理财决策进行相应调整。 5、国际理财阶段—80年代中后期至今 （二）我国财务管理的发展历程 第一阶段：建国至改革开放的30年 第二阶段：改革开放以后至今 三、公司证券对公司价值的或有索取权 负债：金融机构借款、公司债券 基本特征：借债的公司承诺在某一确定的时间支付给债权人的一笔固定的金额 所有者权益