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创业企业股权设计(2014.8)
锦天城律师事务所
林可 律师
创业企业股权设计
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引 子
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股权设计是
战略问题
股权设计是
动态、系统的
股权设计无标准答案
目 录
一、企业股权结构的几个关键临界点
二、创业企业股本沿革
三、创业企业融资及股权稀释节奏
四、当前形势下创业企业股权设计困境
五、当前形势下创业企业股权设计的新法
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企业股权结构的几个关键临界点
50%
34%
30%
5%
绝对控股
特别决议
一票否决
上市公司
要约收购
重要股东
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创业企业股本沿革
2. 上市前可能有场外市场挂牌
1. 中间可能会有股权激励和换股吸收合并
股 本 沿 革
天
使
A
轮
B
轮
上
市
变化因素
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创业企业融资及股权稀释节奏
-节奏与行业特点相结合
-资金需求量与估值是决定因素
-传统行业,鲜有天使阶段
-每轮20%以内,为并购和股权激励留空间
1
2
3.一般节奏
当前形势下创业企业股权设计困境之一
创业者
具备创业资金实力
≠
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先做大再做强的发展思路
竞争环境
瞬息万变
融资需求量与可接受
股权稀释程度的矛盾
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当前形势下创业企业股权设计困境之二
需求量超以往! ——
当前形势下创业企业股权设计困境之三
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共同创业
先天性稀释股权
当前形势下创业企业股权设计的新办法之一
有限合伙控制
表决权委托
章程等相关议事规则对表决机制的特殊约定
一致行动安排
1
2
3
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当前形势下创业企业股权设计的新办法之二
夹层融资
方式
概念
次级债
优先股
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当前形势下创业企业股权设计的新办法之三
双层股权设计
方式
概念
合伙人股东
A、B股
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当前形势下创业企业股权设计的新办法之五
概念
方式
效力
对 赌
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当前形势下创业企业股权设计的新办法之四
赎买老股
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