交易风险的计量与控制.pptVIP

第12章 交易风险的计量与控制 一、交易风险的计量 二、交易风险的控制 学习目的： 通过本章学习，了解交易风险的基本含义及其对企业所产生的影响，掌握控制交易风险的基本技术与方法。 一、交易风险的计量 交易风险反映的是汇率变动对未来现金流量的直接影响，表现在交易发生时的货币数目与交易完成时的货币数目可能不一致。  交易风险是经济风险的组成部分，经济风险控制措施的制定，都应将交易风险考虑在内。 1、交易风险的成因 1）信用贸易例：美国一出口商赊销商品给法国一进口商，货款按美元计算，总值为1万美元。交易达成当天汇率为FF5.50/US$1，60天期满支付。如果60天后美元升值为FF5.80/US$1，那么法国进口商支付时需多支付3000FF；反之如美元贬值，汇率变为FF5.30/US$1，法国进口商就少支付2000FF。 2）外币计价的资金借贷例：英国A公司71年借入1亿瑞士法郎，按当时汇率计算价值为1013万英镑，但5年后到期偿还时，却达到了2273万英镑。如果该贷款是在浮动利率制度下发生的，还存在利率风险。 3）外汇远期合同交易例：一美国公司从日本一公司购进设备，计价货币为日元，总价为1000万日元，三个月后付款。当时美元汇率为100JP￥/US$1，该设备成本为10万美元。如果三个月后，美元汇率变为90JP￥/US$1，则该美国公司损失1.11万美元。如果在该交易成交的同时，从远期市场上买入一笔三个月的日元期汇，就可将1000万日元的美元成本固定下来，抵消汇率上涨带来的风险。 2、交易风险程度的计量 交易风险报告 静态反映 （transaction exposure report）   资金流动报告 动态反映 （fund flow report） 1）交易风险报告折算风险与交易风险的区别：  a、会计折算所形成的风险反映了部分交易活动的交易风险，如应收应付款项，资金的借入或贷出款项； b、一些交易如远期合同、已签订的未来销售合同、未来租金的收支等，未在会计报表上得以反映； c、会计折算中现行汇率法下存货、固定资产等项目的折算风险，因不存在未来现金的收付，不作为交易风险的处理。 例：西蒙公司为美国某公司的一子公司，该公司的功能货币为法国法郎，当时汇率为FF1=US$0.25。 注释： ①为法国公司调试设备价值为5000千美元的法郎服务费收入； ②德国客户准备用马克支付的价值为7000千美元的数控机床订单； ③向一法国公司发出的购买价值为1000千美元钢材的购货承诺； ④向一美国公司发出的购买价值为2000千美元微机的承诺。 2）资金流动报告 构建资金流动报告：假设：（1）西蒙公司每年在美国的销售额为50000千美元（US$计价），在德国为36000千美元（DM计价），在法国为34000千美元（FF计价）；（2）每年的FF费用为82000千美元，US$费用为8000千美元（包括利息、特许权使用费、管理费、股利和购货），DM费用为22000千美元；（3）各币种收入和费用在各个季度是均匀发生的； 根据上述条件得出每季的收入和费用关系： （4）所有的应收和应付帐款都在第一季度清算。FF和DM的利息费用各为200千美元和400千美元，每6个月支付一次。第二季度将收到德国客户数控机床货款，第三季度将收到法国公司的设备调试费，并支付微机货款，第四季度支付钢材货款；（5）DM的远期外汇购买合同将在第四季度到期，升水3%，表示10000千美元的DM在交割时将付出10300千美元。 注释：  ①8500+应收款8800=17300； ②20500+应付款6540=27040； ③20500+半年支付一次的FF利息费用200=20700；  ④8500+为一法国公司调试设备费5000=13500； ⑤20500+半年支付一次的FF利息费用200+支付的钢材货款1000=21700。 二、交易风险的控制 契约保值（contractual hedge）：包括在远期市场/货币市场、期货市场/期权市场上的保值，还包括互换协议，如对等贷款、货币互换和信用互换等； 经营策略（operating strategies）：许多用来控制交易风险，和跨国公司的财务系统运作分不开，如定价政策、提前与延期结汇、建立再开票中心等等。 1、契约性套期保值例：假设奥特兰公司3月份向英国亚当斯公司出售一批价值为1000000￡的数控机床，约定3个月后即6月份付款，奥特兰公司的资本成