七：资本结构决策.pptVIP

第一讲综合资金成本的计算 教学内容 一、加权平均资金成本 二、边际资金成本 教学目标 掌握企业加权平均资金成本、边际资金成本的计算；掌握加权平均资金成本、边际资金成本在理财中的应用； 任务设计 结合筹资管理中的相关资料，对万科（000002）的综合资金成本进行计算过程的设计并分析； 综合资金成本的计算 综合资金成本是企业所筹集资金的加权平均成本，它反映企业资金成本总体水平的高低。综合资金成本又可分为已筹集资金的加权平均资金成本和新增资金的边际资金成本。 一、加权平均资金成本 加权平均资金成本是指分别以各种资金成本为基础，以各种资金占全部资金的比重为权数计算出来的综合资金成本。 （一）公式 或KW＝∑WjKj 式中：KW、Wj和Kj分别代表加权平均资金成本、第j种资金占总资金比重（也叫权数）和第j种资金的成本。 （二）加权平均资金成本权数的确定 通常是按账面价值确定，也可以按市场价值或目标价值确定，分别称为账面价值权数、市场价值权数和目标价值权数。 市场价值权数指债券、股票以市场价格确定权数；目标价值权数是指债券、股票以未来预计的目标市场价值确定权数。 二、边际资金成本 （一）边际资金成本的概念 边际资金成本是指资金每增加一个单位而增加的成本，需要用加权平均的方法计算。 注意：其权数应为市场价值权数，而不是账面价值权数。 （二）边际资金成本的计算 1.确定公司最优的资本结构（通常为已知条件）； 2.确定各种筹资方式的资金成本（通常为已知条件）； 3.计算筹资总额分界点（使加权平均资金成本改变的筹资总额）； 筹资总额分界点＝某种筹资方式的成本分界点÷目标资本结构中该种筹资方式所占比重 4.计算边际资金成本（计算不同筹资总额范围内的加权平均资金成本）。 第二讲杠杆原理的应用 教学内容 一、杠杆效应的含义 二、相关概念的含义 三、经营杠杆 四、财务杠杆 五、复合杠杆 教学目标 理解杠杆效应在理财工作中的体现；掌握经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆系数的计算与分析应用； 任务设计 以实习单位为载体，以案例分别展示财务杠杆、经营杠杆在企业经济生活中的表现； 一、杠杆效应的含义 杠杆效应是指由于特定费用（如固定成本或固定财务费用）的存在而导致的，当某一财务变量以较小的幅度变动时，另一相关变量会以较大的幅度变动的现象。包括经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆三种形式。 二、相关概念的含义 （一）成本习性 1.成本习性的概念 成本习性是指成本总额与业务量之间在数量上的依存关系。 2.成本按习性分类和总成本习性模型 混合成本通过一定的方法，可以分解为固定部分和变动部分，最终将成本分成固定成本和变动成本两类。总成本习性模型为：总成本（y）＝固定成本（a）＋变动成本（bx） （二）边际贡献、息税前利润和每股利润（每股收益）及其计算 三、经营杠杆 （一）经营杠杆的含义 经营杠杆是指由于固定成本存在而导致息税前利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应。 【提示】 在其他条件不变的情况下，产销量的增加（减少）会降低（增大）单位固定成本，从而提高（降低）单位利润，使息税前利润变动率大于产销量变动率。 （二）经营杠杆的计量 对经营杠杆的计量最常用的指标是经营杠杆系数或经营杠杆度。经营杠杆系数，是指息税前利润变动率相当于产销业务量变动率的倍数。计算公式为： 简化公式为： （三）经营杠杆的特性分析（以图线的形式） ⒈Q↑,DOL↓,经营风险↓ ⒉Q→∞,DOL→1 ⒊Q→保本点，DOL→无穷，即在这一点上，经营杠杆没有意义。 ⒋FC→0,DOL→1 5.FC越大，经营风险越大 （四）经营杠杆的作用分析 ⒈经营杠杆所代表的基本含义：销量变动后，息税前利润变动百分比等于销量变动百分比与经营杠杆的乘积。 ⒉经营杠杆可以解释息税前利润的变动速度。 ⒊对息税前利润预测的偏差进行解释。 ⒋度量经营风险的大小。 （五）经营杠杆系数的影响因素 影响经营杠杆系数的因素包括产品销售数量、产品销售价格、单位变动成本和固定成本总额等因素。经营杠杆系数将随固定成本的变化呈同方向变化，即在其他因素一定的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大。同理，固定成本越高，企业经营风险也越大；如果固定成本为零，则经营杠杆系数等于1。 （六）经营杠杆与经营风险的关系 引起企业经营风险的主要原因，是市场需求和成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是利润不稳定的根源。但是，经营杠杆扩大了市场和生产等不确定因素对利润变动的影响。而且经营杠杆系数越高，利润变动越剧烈，企业的经营风险就越大。一般来说，在其他因素一定的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，企业经营风险也就越大。 四、 财务杠杆 （一）财务杠杆的概念 财务杠杆是指由于固定财务费用的存在而导致普通股每股利润变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应。 （二）财务