山东财政学院投资学作业(打印).docVIP

 PAGE \* MERGEFORMAT 4 投资学作业 金融学2010级在职研究生 高珂 试分析股票市场走势与通货膨胀的关系？ 答：1、什么是通货膨胀？ 通货膨胀是指纸币的发行量超过商品流通中所需要的货币量而引起的货币贬值、物价上涨的状况。通货膨胀是纸币流通条件下特有的一种社会经济现象。理解这一定义应特别注意两点：①通货膨胀不是指一次性或短期的一般价格水平的上涨，而是持续上涨。②通货膨胀不是指个别商品价格或某个行业商品价格的上升。而是价格的总水平。 ?2、通货膨胀的原因 纸币是一种纯粹的货币符号，没有价值，只是代替金属货币执行流通手段的职能；纸币的发行量应以流通中需要的金属货币量为限度，如果纸币的发行量超过了流通中需要的金属货币量，纸币就会贬值，物价就要上涨。因此，纸币发行量过多引起的货币贬值、物价上涨，是造成通货膨胀的直接原因。 ?3、通货膨胀的后果 从不同的角度来看，通货膨胀对一国国民经济发展的影响有： ①对经济发展的影响。通货膨胀的物价上涨，使价格信号失真，容易使生产者误入生产歧途，导致生产的盲目发展，造成国民经济的非正常发展，使产业结构和经济结构发生畸形化，从而导致整个国民经济的比例失调。当通货膨胀所引起的经济结构畸形化需要矫正时，国家必然会采取各种措施来抑制通货膨胀，结果会导致生产和建设的大幅度下降，出现经济的萎缩，因此，通货膨胀不利于经济的稳定、协调发展。 ②对收入分配的影响。通货膨胀的货币贬值，使一些收入较低的居民的生活水平不断下降，使广大的居民生活水平难以提高。当通货膨胀持续发生时，就有可能造成社会的动荡与不安宁。 ??③对对外经济关系的影响。通货膨胀会降低本国产品的出口竞争能力，引起黄金外汇储备的外流，从而使汇率贬值。 ??4、通货膨胀与股市的关系 当通货膨胀处在初期时，企业产品出厂价格上涨幅度较小，只有个别行业的产品价格出现大幅上涨情况。从总体上看，大部分企业的产品销售良好，企业存货下降，公司盈利大幅上升，整个社会一片繁荣景象。最重要的是，中央银行对通货膨胀尚无足够警觉，货币政策不会发生变化。此时股市价格将不断上涨，出现牛市典型特征。2006年至2007年上半年，我国经济及股市的表现基本如此，尤其是2007年上半年，上市公司业绩表现优异。因此，股市上涨也属于情理之中。2007年1 1月份之前的股市都属于此类情形。 所以说在温和的通货膨胀情况下，如果经济处于景气（扩张）阶段，股市稳步上扬可能性较大。 当产品的出厂价格涨幅加快，涨价范围扩大，多数行业的产品出现涨价行为时，整个社会的物价指数涨幅就将超过中央银行的忍耐范围(一般为3％至5％左右) [1]。物价出现螺旋式上升，尤其是物价上涨超出市场预期时，中央银行便开始采取紧缩性的货币政策，股市便会出现逆转。根据以上数据我们发现07年年底到08年初，CPI曾一度涨到8.7%的高位，对后来股票市场大跌有很重要的影响。可以说通货膨胀本身对股市是正面的刺激因素，但通货膨胀的恶化所带来的金融紧缩却成了牛市的真正杀手。 当然，股市不仅被动地受通货膨胀的影响，本身也对通货膨胀产生作用。通过观察数据我们发现，通常是股市先上涨，而后在几个月后就会出现通货膨胀。资产价格上涨后，这些泡沫会向其它领域扩散，原因是股票资产价格膨胀导致社会虚拟财富大量增加，相当于中央银行投放了大量货币，导致CPI走高。2006至2008年9月的实证数据显示，股票市场与通货膨胀具有滞后正相关关系，CPI滞后上证指数同向波动，滞后时间4个月左右。这个结论扩展了我们研究股市与通货膨胀关系的视角，不仅要判断是否相关，还应考虑影响是否滞后。股市上涨将增强人们的消费能力并刺激消费，所以，政府的第一要务就是通过抑制股市的上涨来防止通胀。 5、结论 稳定的小幅度通货膨胀一般会被认为对经济有益。当温和通胀的时候，税收效应、负债效应、存货效应和波纹效应等都有可能刺激股价上涨。但长期严重的通货膨胀，必然恶化经济环境、社会环境，股价将受大环境影响而下跌。而通货紧缩将损害消费者和投资者的积极性。造成经济衰退和经济萧条，不利于币值稳定和经济增长，会造成股票、债券和房地产等资产价格的大幅下降。 ?