发展亚太金融中心与制度面条件的配合问题-兼论我国最适的法定存款.PDF

發展亞太金融中心與制度面條件的配合問題 兼論我國最適的法定存款準備率 李 榮 謙 經 濟 研 究 處 民國八十五年六月 發展亞太金融中心與制度面條件的配合問題 兼論我國最適的法定存款準備率 目　　錄 頁次 摘要 Ⅰ 一、發展金融中心與金融穩定目標的調和1 二、存款準備金制度的重新定位 3 三、貨幣控制程序的適度調整 11 四、金融監理制度的合理安排 14 五、結論與建議 17 發展亞太金融中心與制度面條件的配合問題 兼論我國最適的法定存款準備率 李 榮 謙 摘 要 目前我國的法定存款準備率偏高，明顯不利於政府大力推動 發展台灣成為亞太金融中心的計畫。鑑於此，如果發展亞太金融 中心是我們的希望所繫，則未來中央銀行應逐步調降法定存款準 備率至合理水準。值得注意的是，法定存款準備率的大幅調降， 可能導致貨幣乘數的不穩定，此際貨幣控制如果採行「準備金政 策」的操作程序，將使中央銀行執行貨幣政策的能力受挫。在這 種情況下，中央銀行似乎會面臨維持金融穩定與推動亞太金融中 心這二個目標，在抉擇上之衝突。 其實，如果中央銀行可以改變貨幣控制的操作程序，例如強 化短期利率的控制機制，則可以有效降低對法定存款準備率的依 賴，此時中央銀行有能力將重點置於發展亞太金融中心之考慮 上。換言之，在這種採行以短期利率為操作目標的控制程序下， 基於貨幣控制目的的法定存款準備率，就不會構成發展亞太金融 中心的重大限制。 觀諸國際間主要金融中心的發展經驗，法定存款準備率不應 高於2%，否則根本無法與其他的國際金融中心競爭。職是之故， 我國最適法定存款準備率的長期展望應該設定在 2%。鑑於目前 我國實際的法定存款準備率遠高於此一最適水準，其中尤以活期 I 性存款為然，因此在調降至最適水準時所需花費的時間較長。我 們建議，可以將中期目標暫訂為五年，在這段期間內先將定期存 款的法定準備率降至2%，活期儲蓄存款的法定準備率降至5%， 至於支票存款及活期存款的法定準備率則降至10%；長期目標暫 訂為由目前起算的八年內達成，亦即在西元 2003年底前，將各 種存款的法定準備率一律降至2%（詳下表）。 我國法定存款準備率的調降目標 對存款額百分比 日期 支票存款 活期存款 活期儲蓄存款 定期儲蓄存款 定期存款 1996年3 月8 日 22.5 20.5 13 6.525 8.525 2 0 0 0 年底 10 5 2 2 0 0 3 年底 2 2 當然，法定存款準備率的調降仍必須選擇適當時機，同時應 確實檢討歷次調降後對貨幣政策操作的影響，據以作為往後繼續 調降的重要參考。如果發現負面的影響過鉅，就有必要優先將目 標置於金融穩定上，並修訂原先所規劃的時間表。職是之故，上 表僅係暫訂的中、長期時間表，且在這段期間內，實際的調降過 程與幅度，需視當時的情況來決定。 又我國以準備金政策為主的貨幣控制操作程序，在大幅調降 II 法定存款準備率之後，勢必面臨更大的挑戰，因此儘管目前此一 控制機制尚未面臨太大困難，但未雨綢繆計，建立短期利率的控 制機制，並強化中央銀行貼現窗口的機能，必須儘快在這一、二 年內構建完成。 最後，伴隨我國法定存款準備率的大幅調降，