证 券公司资产证 券化推介书.pptVIP

1 * 资 产 证 券 化 业 务 推 介 书 证券有限责任公司 目录 资产证券化业务背景 第三部分 资产证券化基本原理 第二部分 第四部分 资产证券化业务流程 第五部分 长江证券资产证券化业务简介 第一部分 资产证券化简介 一、资产证券化简介 基本概念 资产证券化是指原始权益人将缺乏流动性但是有预期未来稳定现金收入的资产集中起来，形成一个资产池，交由特设目的机构（SPV）将其转换为可以在金融市场出售和流通的证券，据此融通资金的过程。 意义 作为直接融资方式的一种，开辟了新的融资渠道； 降低融资成本，节省财务费用； 增强企业财务管理的灵活性，优化资产负债结构； 减小企业对银行信贷的依赖程度，降低利率风险。 一、资产证券化简介 融资优势 期限灵活 证监会规定一般不超过5年即可，在此限制内企业可以灵活安排期限 融资成本低 一般比银行贷款低1-2个百分点 对企业业绩要求不高 只需企业内某类资产能产生稳定的现金流，并不过多关注企业是否盈利 无资金使用限制 融资速度快 从方案设计至最后审批发行，一般只需3-5个月时间 二、资产证券化基本原理 担保机构 SPV 专项资产管理计划 管理人 （长江证券） 发起人 投资者 托管人 （商业银行） 信用评级机构 转让基础资产 支付转让对价 发行计划份额 认购计划份额 设立、管理计划 专用账户托管 信用评级 连带责任担保 交易结构 核心原理 基础资产能产生可预期的现金流是进行资产证券化的前提条件 参与主体及作用 基础资产的原始权益人、资金的最终使用人：转让基础资产，募集资金； 发起人 管理人 托管人 担保机构 评级机构 长江证券：设立专项资产管理计划来募集资金、购买基础资产，并提供集合计划销售、基础资产管理、现金流回收和分配，以及计划份额流通等方面的服务； 指具备托管资格的商业银行：管理与集合计划有关的所有账户； 商业银行、担保公司、保险公司、第三方企业来担任：为发起人提供连带责任的担保； 为专项资产管理计划提供信用评级； 投资者 机构（银行、保险公司、养老金、投资基金、公司）及个人：购买计划份额。 二、资产证券化基本原理 二、资产证券化基本原理 基本原理 资产重组：资产的所有者或支配者为实现发行证券的目的，选择能够产生未来现金流的资产，运用一定的方式与手段，对资产进行重新配置和组合，组成资产池，从而使资产证券化的过程达到优质、均衡和低成本的目标； 风险隔离：通过破产隔离机制，对资产支持证券与发起人之间的信用风险进行有效的隔离，使投资者的风险被限定在证券化的资产组合中，而不受发起人自身资信情况的影响，即使发起人破产，证券投资者的权益也将不受其影响； 信用增级：对将要发行的证券进行整体的信用增级，以提高所发行证券的信用级别，从而增加该证券对投资者的吸引力，降低证券发行成本。 基础资产应当为能够产生未来现金流的可以合法转让的财产权利。 基础资产主要分为两类：收益权（未来权益）和债权（既有权益）。 收益权的来源应该符合法律、行政法规规定，有独立、稳定、真实的现金流量历史纪录，未来现金流量保持稳定或者稳定增长趋势并能合理预测和评估。 形成债权的有关交易行为应当真实、合法，预期收益金额能够基本确定。 二、资产证券化基本原理 基础资产的选择 水电气资产，包括电厂及电网、自来水厂、污水处理厂、燃气公司等 ； 路桥收费和公共基础设施，包括高速公路、铁路机场、港口、大型公交公司等 ； 市政工程特别是正在回款期的BT项目，主要指由开发商垫资建设市政项目，建成后移交至政府，政府分期回款给开发商，开发商以对政府的应收回款做基础资产； 商业物业的租赁，但没有或很少有合同的酒店和高档公寓除外 ； 企业大型设备租赁、具有大额应收账款的企业、金融资产租赁等 。 二、资产证券化基本原理 证监会鼓励证券化的五类基础资产 三、资产证券化业务背景 图1：2004年美国股票市场与固定收益市场规模 图2：2004年美国固定收益市场各产品规模 单位：亿美元 在成熟资本市场中（以美国为例），固定收益产品的规模超过股票市场的规模； 资产证券化起源于20世纪70年代美国的住宅抵押贷款市场，经过几十年的发展，资产证券化产品已经成为美国最主要的固定收益投资品种。 国外发展 2004年2月，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》中提出：加大风险较低的固定收益类证券产品的开发力度，积极探索并开发资产证券化品种。 2005年4月，央行颁布《信贷资产证券化试点管理办法》，其后又陆续颁布了一系列法规，为信贷类资产证券化试点提供了法律依据。 根据《证券公司客户资产管理试行办法》，证券公司可以通过设立专项资产管理计划，开展企业资产证券化业务。 2