投资金融之 中银国际9月策略报告－华侨看中国.docxVIP

2004 年 9 月2004 年 9 月月刊目录策略 ................................................................................................................... 6骆志恒(852) 2905 2108anthony.lok@程漫江(8610) 8518 4057mj.cheng@主要市场指数收市 1 个月 年初至今中银国际中国 A 股指数 9,656 (9) (14)中银国际中国-香港指数 15,474 6 (7)中银国际香港-香港指数 8,814 8 10恒生指数 13,140 6 4恒生中国企业指数 4,294 7 (14)恒生香港中资企业指数 1,396 7 (2)上证 A 股 1,322 (8) (16)深圳 A 股 328 (8) (17)市盈率(倍) 每股收益(变动%)04E 05E 04E 05E中银国际中国 A 股指数 13.8 12.9 48 7中银国际中国-香港指数 10.1 9.9 33 1中银国际香港-香港指数 17.4 16.8 28 4恒生指数 14.7 14.2 23 3恒生中国企业指数 9.3 9.0 49 3恒生中国企业指数(除石油) 10.7 9.5 60 12摩根士丹利资本国际-香港 16.5 16.4 38 0摩根士丹利资本国际-中国 11.4 10.9 23 5资料来源：彭博及中银国际研究04 年 9 月将要召开十六届四中全会，预期中央将会在 10 月份公布新的方针政策。我们预计 04 年 4 季度中央将会放松流动性管制（即贷款），但仍继续采用行政手段来抑制过度投资。放松的货币政策和预期 3 季度上市公司业绩好转将会推动 A 股和 H 股股价在 10 月份开始回升。虽然明年盈利增长将会放缓，但是，这主要是由于指数中权重较大的油气和电信行业增长迟缓甚至出现负增长。其他行业预计在 05 年仍将有强劲增长。国家发改委最近出台煤价干预政策之后，我们下调了电力板块的评级，而石化产品价格上涨旨在抵消原油价格上涨的影响。香港通缩结束之后，传统经济行业开始复苏。中国经济 ........................................................................................................ 10香港经济 ........................................................................................................ 16汽车及零部件................................................................................................ 18化工 — 石化 ................................................................................................ 19消费品 — 啤酒及白酒............................................................................... 20消费品 — 乳制品........................................................................................ 21消费品 — 家电 ............................................................................................ 22消费品 — 纺织品及零售 .......................................................................... 23消费服务 — 酒店........................................................................................ 24能源 ............................