股指期货影响及风险控制(ppt33).pptVIP

股指期货的交易策略 投机交易 套利交易(期现套利) 避险交易 价差交易 程式化交易 模组化交易 * 投机交易（Speculation） 投机交易是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。投机者根据自己对期货价格走势的判断，做出买进或卖出的决定，如果这种判断与市场价格走势相同，则投机者平仓出局后可获取投机利润；如果判断与价格走势相反，则投机者平仓出局后承担投机损失。 研判正确：低买高卖（做多）、高卖低买（做空） 举例： 金先生在海通期货公司开户，存入300000元保证金。他研判沪深300指数会跌，在3200指数点位开仓卖出一张IF0706（2007年6月到期的沪深300指数期货）合约；在该合约价格跌至3100指数点时，买入一张IF0706合约平仓。这笔交易的赢利是： 3200×300-3100×300 = 30000元 如果中国金融期货交易所的手续费是买、卖（单边）30元/手，海通期货公司的佣金是买、卖（单边）70元/手，那么金先生的净赢利是： 30000-（30+70）×2 = 29800元 * 股指期货交易策略的演进 套利交易（期现套利） 当股指期货价格与相应的股票现货价格的价差超出某一程度的时候，投资者可通过买进（卖出）某与大盘走向相关度很高的股票组合，同时卖出（买进）与股票组合金额相当的指数期货合约，待价差缩小（扩大）时双边平仓获利。 套利交易理论上可以做到无风险套利，但所需资金大，盈利率低，适合机构投资者。 * 套利交易中的现货构建方法 完全复制法：按照指数编制方法直接用一揽子现货股票复制指数。模拟误差最小、模拟效果最好，但构建成本高，实用性较低。 分层法：现货投资组合中包含的行业类别与股指相同，但只选取在指数计算中权重较大的个股。构建成本较完全复制法低，但模拟误差大，模拟效果也较差，实用性较低。 抽样法：是实际套利交易中较常采用的方法。专业技术性越强，套利成功与获利机会就越高。抽样法中效果较好的有遗传算法选股模型、二次规划模型、最小残差法模型等。 ETF替代法： ETF在交易税、交易限制以及与指数的连动性方面比较有优势，但需要注意ETF与股指之间的模拟误差与跟踪误差。 * 沪深300指数仿真套利交易模块 品种代码 股票名称 收盘价(元) 占沪深300指数权重% 600036 招商银行 16.15 4.57 600016 民生银行 11.51 3.94 600030 中信证券 33.16 2.85 000002 万科A 14.42 2.42 600019 宝钢股份 8.81 2.23 601398 工商银行 4.82 2.13 简称 成交价 涨跌 涨跌幅 沪深300指数 2381.89 64.80 2.80% IF0702 2731.00 111.00 4.23% 价差 +349.11 价差利润初估 14.65% * 股指期货交易策略的演进 避险交易 避险交易就是在期货与现货两个市场建立两个方向相反，金额相等的部位，利用期货的价差弥补现货的价差，以提前锁定利润或者成本。 避险交易是为了规避价格波动风险，其交易本身并不产生利润，对持有股票较多的投资者或机构具有相当重要的意义。 * * * * * * * * * * * * * 股指期货的影响及风险控制 * 政策面的进展 2006年9月8日，中国金融期货交易所(CFFEX)正式挂牌成立。 2006年11月1日，中金所正式开始进行沪深300指数期货仿真交易，海通期货目前仿真交易开户人数超过60000人，日均交易量占中金所25%，居全国第一。 2007年3月16日，国务院颁布《期货交易管理条例》，自2007年4月15日起开始实施，同时废止1999年6月2日公布的《期货交易管理暂行条例》。 2007年3月30日，证监会发布《期货公司管理办法》、《期货交易所管理办法》，两个管理办法自4月15日起开始实施。 2007年4月6日,证监会发布《期货公司金融期货结算业务暂行管理办法》、《期货公司风险监管指标控制办法》、《证券公司为期货公司提供中间介绍业务管理暂行办法》。 2007年4月7日,中金所发布《沪深300股指期货合约》、《交易细则》、《结算细则》、《结算会员结算业务细则》、《会员管理办法》、《风险控制管理办法》、《信息管理办法》、《套期保值管理办法》、《处理办法》 等征求意见稿，目前已经完成意见征求期。 2007年8月开始，证监会开始陆续向期货公司颁发金融期货经纪业务牌照，股指期货的推进进程得到加速。海通期货于8月21日获得金融期货经纪业务牌照，其注册资本增至1亿的增资扩股申请也获得批复,并获得中金所交易结算会员资格。从2007年10