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財務報表分析 郭敏華 著 智勝文化事業有限公司製作 --- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 --- 財務報表分析 郭敏華 著 智勝文化事業有限公司製作 財務分析個案研究第十章 風險分析 李伊俐 授課 * 風險分析的重要性 V0 = 折現率r取決於公司風險。 * 風險與公司價值的關係 r ROE g 公司價值 獲利性 成長性 營運績效 投資績效 融資績效 風險性 * 何謂風險 不確定的程度 以報酬的標準差衡量風險(S)＝ 事業風險與財務風險 事業風險，是指公司在沒有舉債的情況下，其營運所面臨的種種不確定。 財務槓桿越大時，稅後淨利（或每股盈餘）與ROE的變化產生加劇作用，即所謂的財務風險。 系統風險與非系統風險 * 事業風險與財務風險對公司營運之影響 表示直接影響 表示間接影響 融資組合 成本結構 營收 供需因素 成本因素 息前稅前淨利 利息 最後淨利 事業風險 財務風險 * 事業風險、財務風險與總風險 DTL DOL DFL ?Sales ? EBIT ? NI * 事業風險 營收或產銷成本變化導致EBIT之變化。 供需因素 直接對營收造成衝擊。 成本因素 其變動對公司營運之影響視公司的成本結構而定。 營運槓桿程度(DOL)。 DOL = 或 * 財務風險 因融資組合的變化導致最後淨利的變化。 財務槓桿程度(DFL) 　DFL＝ 每股盈餘對EBIT變動率的敏感度。 　故DFL亦＝ * 總風險 總風險程度(DTL)= DOL? DFL 規模（營收）愈大，三種風險均下降－企業追求成長之原因。 * 由歷史資料的標準差衡量風險 1. 的標準差 2. 的標準差 3. 的標準差 4. 的標準差 5. 的標準差 6. 的標準差 7.稅後淨利率的標準差 8.資產報酬率的標準差 9.權益報酬率的標準差 * 資產項目 報 酬 率 標 準 差 非系統風險 系統風險 總風險 系統風險與非系統風險 投資組合的風險可以藉著投資分散或多角化加以降低，但無法完全消除。 * 財務報表分析 郭敏華 著 智勝文化事業有限公司製作 --- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 --- 財務報表分析 郭敏華 著 智勝文化事業有限公司製作