风险管理与套期保值.pptVIP

* 对比：我们构造这样一个组合1： Portfolio1=S+n1’*c1 由于?1=0.554，取n1’=-1.805，就可以保证组合1满足德尔塔对冲，即： ? Portfolio1/?S=1-1.805*0.554=0 我们来观察股价变动对其组合价值的影响程度： * 股价变化对组合价值1的影响 * 从前面两个图可以看到，在同时满足德尔塔和伽马对冲时，当股票价格从50上升到60时，组合的价值从38.60上升到39.86，净变化1.26，变化幅度为3.26% 而仅仅是德尔塔对冲的情形，同样当股票价格从50上升到60时，组合的价值从41.89下降到39.10，净变化2.79，变化幅度为6.66% * 其他还有西塔?对冲、维伽?对冲、洛?对冲等。 对于同一标的物的衍生资产及其组合来说，受各种因素的影响导致的价值变化可表示为： ?(Portfolio) = ?P?S+0.5?P(?S)2+?P??t+?P??+?P?r * 套利原理 假如我们发现市场上有一买权的价格c高于按B-S定价公式计算的均衡价格cBS，于是我们可认为出现了套利机会。套利策略是卖空这一买权，同时按B-S公式来复制这一买权的多头。从理论上讲，这样可以套取价值为c-cBS的无风险利润。按B-S公式，复制的买权会产生与被复制的买权完全相同的损益情况，因而可以对冲原来卖空的那个买权。复制组合的多头和原来那个卖空的买权放到