实现产业结构升级要充分利用并购市场.ppt

实现产业结构升级 要合理配置企业产权资源 吴晓灵 全国人大财政经济委员会副主任委员 二0一一年四月 讲座提纲一、实现经济转型需要市场的力量二、充分利用并购市场实现优胜劣汰三、进一步完善并购市场的措施 一、实现经济转型需要市场的力量产业结构调整，应该是市场信号和政府政策引导下的优胜劣汰的过程。消除价格扭曲，是结构调整和经济转型的基础。某一资源，价格不合理，就会造成该资源的浪费。在经济学中，没有绝对稀缺的东西，如果把价格体系理顺，就会抑制过度需求，资源就可以满足正常需要。中国经济的粗放式、低效增长，很重要的原因是很多资源要素价格过低。 我国GDP占全球比重是7%-8%，但消耗的资源非常高，水泥、钢铁、煤炭等的消耗量在全球都占到60%以上。高消耗和低产出，是经济发展中非常重要的问题。从“九五”计划时我国就提出调整经济结构，转变经济增长方式，但迄今并未实现。要实现调结构、转方式的目标，应调动市场的力量。政府的工作：消除价格扭曲，加快修订环保标准和产业技术标准，限制高能耗、高污染行业和企业的发展，鼓励节能降耗的产业、行业和企业的发展。 二、充分利用并购市场实现优胜劣汰在市场信号和政府政策引导下，企业财务约束是结构调整的动力。1. 深化国有企业产权制度改革以国有企业为主体的企业格局，不利于市场化资源的配置。由此引发了改革开放中的国有企业改革。 我国产权制度改革首先在体制外进行，允许乡镇企业、个体私营企业发展，使我国经济发展得到了极大的活力和动力，取得骄人成绩。但产权制度改革至今没有完成，主要是国有企业产权制度改革滞后。一些完全竞争的行业中，国有企业的力量过强会遏制和挤压民营企业发展，不利于多种所有制公平竞争。规范国有企业利润分配，制约国有企业的扩张冲动，才能为民营资本留下发展空间。 据国家统计局公布的2008年企业数据：国有及国有控股企业企业个数只占到全部企业的5%，但主营收入占工业企业主营收入的29.5%，利润占到29.7%。国有企业取得的成绩，代价巨大，包括：国有企业的三年脱困；几千万职工下岗；几万亿不良资产剥离，等。 从1998年国企三年脱困工程始，国家暂时免除了国有企业利润上缴，一直延续到去年，才实行国有资本经营预算，国有企业向国家上缴5%到10%的利润，而且基本又返回到国有企业自身使用，并未交到公共财政让全民享有国有企业利润。 国有企业利润应做如下分配：大头上缴同级财政用于公共服务支出；一部分维护企业的简单再生产；一部分筹集国有经济结构调整资金。国有企业应该为财政的公共服务上缴利润。对于国有资本经营，应在控股公司构架上保留两级国有企业或国有控股企业，而不应是多级。现行的多级所有的国有企业，造成了国有资产难以有效监控，也使得国有资本过分扩张到其它一些竞争性行业。 如房地产本身是充分竞争的行业，完全可以市场化，交社会资本经营。国有资本经营的房地产企业应更多地把注意力放在保障房的建设上。 2. 并购是结构调整的有效手段中国当前产能过剩，并购是结构调整的有效手段。我国企业不是少了，是太多了，现在的任务不是新增多少企业，新增多少产能，而是在现有基础上，对企业进行有效并购，资源进行有效配置。 中国并购市场的特征：（1）资产重组、整体上市为目的的关连交易，多于产业整合、财务投资为目的市场化并购。我国很多上市企业都是国有企业。过去为使国有企业摆脱困境，曾给很多国有企业以分开上市的机会，留下很多存续序企业与上市企业关联交易的问题。为克服这种弊端，很多国有企业都在进行资产重组，整体上市，形成了我国并购市场的主流。 （2）尽管目前并购市场多元主体已逐渐形成，但国有企业仍然占很大比重。据2009年中国并购报告，各种资产所有形式企业并购中，买方合计的最大项是国有企业和央企，占52%左右；卖方也是国有企业和央企，合计占56%。结论：中国并购市场仍以国有企业和央企为主。 三、进一步完善并购市场的措施我国资本市场是不太完善的市场，在1998年治理整顿前，存在多层次资本市场，有公开上市的二级市场，也有场外交易的柜台市场。一些不够上市条件的企业可以在场外市场进行融资，符合条件后可以上市融资。但场外交易市场秩序混乱导致亚洲金融危机后被关闭。中国资本市场就成为只有塔尖、没有塔基的市场，只有好企业才能上市公开融资，一旦企业获得上市融资权，股价就会出现几倍十几倍，甚至几十倍溢价。 第一，改变国有企业经营机制，国有企业的股东代表在企业的收购、兼并、重大事项表决过程中，应有主动投票权力，而不应把股东代表只当成一个没有实权的摆设，否则就难以做到收购兼并信息的保密。第二，在多层次资本市场建设方面做更多的工作。