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中国铁建：立足国内、拓展海外 估值： 预计10年每股收益0.66元，对应动态PE11倍。 关注： 在高铁产业链中，中国铁建主要是高铁建设的工程施工，是高铁基建双雄之一（另一个是中国中铁）。其中，中国铁建约占市场份额的40%。随着高铁建设规模的扩大和高铁固定资产投资的增加，中国铁建预计将会获取较大的市场份额，推动公司稳定增长。 长期来看，随着中国高铁整体技术的日益成熟和国际化输出，未来中国的铁路工程承包将会与中国的高铁制造技术一起向国外输出，在美国、东南亚和亚非拉国家存在着较大的市场。 其他中小型公司 个股 EPS 2010E 动态 PE 行业 亮点 特锐德 300001 0.90 38 电力设备 公司高铁箱式变电站市场占有率超过60%。作为国内第一台铁路客运专线电力远动箱式变电器的生产企业，具有技术和先发优势。 鼎汉技术 300011 0.73 47 轨道交通设备 公司是是国内主营业务为轨道交通电源产品的唯一A股上市公司，在高速客运轨道交通信号智能电源系统市场占领导地位 合康变频 300048 1.00 39 电气设备 公司应用于高铁机车设备的驱动以及高铁电力系统节能的高频变压器仍在实验中，有关产品技术、性能正酝酿着重要突破。 图16：高铁产业受益个股 资料来源：wind 国泰君安 其他中小型公司 个股 EPS 2010E 动态 PE 行业 亮点 回天胶业 300041 1.18 52 特种化工 公司是工程胶粘剂行业规模最大的内资企业，目前已经拿到1500吨的高铁订单，约占已公布定单的9%，预计后期份额将继续提升 时代新材600458 0.86 43 基础化工 高铁主干网的建设对公司桥梁支架及其他弹性元件业务均构成强烈的利好。机车及线路用减震器的进口替代将是公司长期成长点。 辉煌科技 002296 0.83 52 应用软件 铁路信号微机监测系统占细分市场份额40%。高铁的信息化建设，将为电气信息化设备带来更加长久的景气周期。 图16：高铁产业受益个股 资料来源：wind 国泰君安 国泰君安河北鑫财富研究团队与您携手！ 共悦人生无止境 Sharing our life together and forever * 挖掘高铁概念 国泰君安河北分公司鑫财富研究团队 2010年7月 目录 一、高铁投资高速增长 为什么是高铁？？？ 1、铁路运力供给与需求反差大 铁路是我国重要的基础设施和大众化的交通工具，但是改革开放以来，中国铁路里程数增速却远远低于我国的GDP 增长，1998 年至2004 年间，铁路投资几乎没有增长，总投资额在800 亿-900 亿元之间徘徊，铁路“运力不足”成了制约我国经济增长和区域协调发展的“瓶颈”，不仅货运排队，到每年“春运”期间客运也“一票难求”，都凸显了我国铁路运输与巨大市场需求之间的反差。 资料来源：铁道部 国泰君安 2、我国路网密度仍远远落后于发达国家 虽然2020年我国铁路运营里程有望达到14万公里，但从国土面积和人口计算的路网密度来看，仍远远落后于德英法日等发达国家。 图3：2020年铁路运营里程有望达到14万公里 资料来源：铁道部 国泰君安 为什么是高铁？？？ 3、金融危机和政策刺激加大铁路建设进程 2004 年铁道部颁布了《中长期铁路网规划》，规划指明了到2020 年我国铁路网的发展蓝图，自此我国铁路建设开始加速。 尤其是08 年以来，我国铁路投资增长迅猛。《中长期铁路网规划》2008 年10 月调整实施，明确提出，到2012年，中国铁路运营里程将达到11 万公里，电气化率、复线率均达到50％以上，基本建成以“四纵四横”为骨架的全国快速客运网。 资料来源：铁道部 国泰君安 图4：中长期铁路规划 为什么是高铁？？？ 4、2020年目标提前完成，铁路版图再扩张 据报道，2020年中长期铁路网规划有望提前到2015年完成，2015年我国铁路运营里程将达到12万公里，期间铁路建设投资有望达到3万亿元，是“十一五”期间的1.52倍，预计2011-2012年年均铁路投资规模仍将维持在7,000-8,000亿元，2013-2015年年均铁路投资额将小幅下降至5,000-6,000亿元。 图5：近期铁路投资规模测算 资料来源：铁道部 国泰君安 5、十二五期间铁路投资规模有望再创新高 图6：十二五投资规模测算 资料来源：铁道部 国泰君安 6、高铁规划有望再度扩张 21世纪网报道，铁道部正在研究对中长期铁路网的调整，预计在下半年将有定论，目前有初步研究建议2030年铁路运营总里程提高到17万公里。我们汇总了目前所有规划中的铁路项目，预计2020年我国铁路运营里程有望达到14万公里以上，即“十三五”期间，我国铁路建设竣工里程仍有望保持年均0.6万公里，高铁建设将持续性长期存在。 图7：20