一季报毛利率创新高5G时代保障公司长期成长.PDFVIP

谨慎增持 ——首次 三安光电 （600703） 证券研究报告/公司研究/公司动 [Table_MainInfo] 日期：2018 年05 月02 日 ` 态 行业：电子元器件 一季报毛利率创新高 5G 时代保障公司长 期成长 [Table_Author] 分析师： 张涛  公司动态事项 Tel ： 021 E-mail ： zhangtao@ [Table_Summary] 公司近日发布2018年一季报，实现营业收入1944.91百万元，同比 SAC 证书编号：S0870510120023 下跌2.26%，实现归属于上市公司股东的净利润968.29百万元，同比增 研究助理： 袁威津 长40.14% 。扣非后归母净利润6.43亿，同比增长5.17%。 Tel ： 021 E-mail ： yuanweijin@  事项点评 SAC 证书编号： S0870118010021 毛利率提升以及政府补助加码归母净利润同比增长 基本数据 （2018Q1） 一季度营收同比下降2.26%，一方面由于2017 年一季度业绩基数 通行 19.25 报告日股价（元） 高，另一方面由于招工短缺导致产能下跌。我们认为随着二季度产能 12mth A 股价格区间（元） 16.13-30.05 [Table_BaseInfo] 总股本（亿股） 40.78 提升，后续营收增长有望恢复。公司归母净利润增长40.14%，体现公 无限售A 股/ 总股本 （%） 100 司盈利能力提升。报告期内公司销售毛利率达到51.1%，去年同期为 流通市值（亿元） 794 45.8%，增长5.3 个百分点。我们认为公司市占率的提升推动毛利率达 每股净资产（元） 5.08 到历史新高，行业马太效应将维持公司盈利水平。 PBR （X ） 4.59 公司与三星签订了《预付款协议》 建立长期合作关系 主要股东 （2018Q1） 通行 29.76 2 月5 日，公司与三星电子签订了《预付款协议》，其中约定三星 厦门三安 （%） [Table_ShareHolderInfo] 11.30 电子支付公司 1,683 万美元预付款购买 LED 芯片，同时，公司 集成电路产业基金 （%） 福建三安 （%） 7.86 MicroLED 如果实现规模量产，三星将优先考虑购买公司产品。我们 认为，该协议表明公司产品在业界获得良好声望，三星期望通过公司 收入结构（2017Q4） 获得稳定的芯片供应。另外，公司MicroLED 业务有望在未来引领市 芯片、LED 产品 （%） 83.94 场。 [Table_RevenueStracture] 16.06 其他 （%） 公司GaAs 和GaN 产品有序推进 静待5G 时代打开空间