台湾大学投资学讲义 資產配置策略：投資組合保險.docVIP

資產配置策略：投資組合保險 投資組合保險的概念最初來自股票和賣權的組合。 如果一個投資人持有一單位的股票，而他希望在某一段期間後，他持有的資產至少價值k元，則他可以購入一個以該一單位股票為標的物的賣權，賣權的權利期間相當於保險期間，這樣的策略被稱為保護性賣權策略。 於是投資人在期初投入了一單位的股票及賣權的錢，共為S+P元，而期末則至少保證可獲得K元，相當是替股票買了一個保險。當期末股價低於K元時，投資人執行賣權，可收回K元；當到期日時股價高於K元，投資人則任賣權到期，比起不買保險的情況，投資人多支出了賣權的權利金(P)。這筆賣權的權利金，就是投資人購買保險所支付的保費。 但由於