华侨城集团有限公司2018第一期中期票据信用评级报告.pdf

中期票据信用评级报告 华侨城集团有限公司 2018 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AAA 联合资信评估有限公司（以下简称 “联合 评级展望：稳定 资信”）对华侨城集团有限公司 （以下简称 本期中期票据信用等级：AAA “公司”或 “华侨城集团”）的评级反映了其 本期中期票据发行额度：30 亿元 作为隶属于国务院国资委管理的大型中央企 本期中期票据期限：公司赎回前长期存续 业，在政策支持、行业地位、多元化经营格局、 偿还方式：在第5 个和其后每个付息日，公司 有权按面值加应付利息赎回本期 房地产开发模式和土地储备等方面具有显著 中期票据 优势。2017 年5 月，公司完成对云南世博旅游 发行目的：偿还公司有息负债 控股集团有限公司（以下简称“云南世博”） 评级时间：2018 年2 月7 日 和云南文化产业投资控股集团有限责任公司 财务数据 （以下简称“云南文投”）的增资入股，资产、 17 年9 项目 2014 年 2015 年 2016 年 月 权益规模得以提升，业务布局进一步扩大。同 现金类资产(亿元) 225.09 222.85 224.04 492.60 时，联合资信也关注到电子业务行业竞争激 资产总额(亿元) 1180.45 1369.57 1740.72 2624.62 烈、房地产业务易受政策调控及市场有效需求 所有者权益(亿元) 408.61 506.91 557.79 789.35 短期债务（亿元） 151.08 166.34 198.57 475.14 波动、公司债务规模增长较快、未来投资规模 长期债务(亿元) 190.64 204.67 309.45 499.58 大等因素给公司经营与发展可能带来的不利 全部债务(亿元) 341.73 371.01 508.02 974.72 营业收入(亿元) 502.86 506.93 542.56 431.88 影响。 利润总额(亿元) 83.51 89.33 95.39 71.38 2016 年以来，公司积极布局旅游综合项 EBITDA(亿元) 110.57 118.53 127.95 -- 经营性净现金流(亿元) -4.50 -5.67 9.73 -145.84 目，加快房地产拿地节奏，受益于前期房地产 营业利润率(%) 27.56 26.37 26.43 21.14 项目销售规模提升、旅游综合项目竣工结转及 净资产收益率(%) 14.51 12.49 13.32 -- 资产负债率(%) 65.38 62.99 67.96 69.93 云南世博、云南文投的并表，公司收入规模实 全部债务资本化比率 45.54 42.26 47.67 55.25 现较快增长，盈利能力保持稳定。未来，公司 (%) 流动比率(%) 136.20 146.42 144.22 142.47 将持续加大旅游综合项目的投资，同时筹划对 经营现金流动负债比 (%) -0.80 -0.88 1.13 -- 西安曲江文化产业投资（集团）有限公