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基于VAR模型的我国长期货币中性问题的实证研究 宁波教育学院学报 JOURNAL OF NINGBO INSTITUTE OF EDUCATION V0l|18 No．2 Apr．2016 基于 VAR模型的我国长期货币中性问题的实证研究 邱增健 ，赵晨曦 ，毛博伟 (1．中国江苏国际经济技术合作集团有限公司，江苏 南京 210008；2．河海大学商学院，江苏 南京 210000) 摘 要：货币中性问题是各经济学学派一直以来争议颇多的热点议题，从古典经济学的“货币面纱论”．到凯恩斯主 义的货币非中性，再到理性预期学派理性预期下的货币中性，再到新凯恩斯主义下价格黏性导致的短期货币非中性。出 于经济运行的复杂性与各国经济的差异性，各大经济学派在争论 了一个多世纪后仍未得出统一的观点，然对该命题的 研究却在逐步深入。文章利用 1986—2013年的经验数据，对长期视角下，货币中性问题在我国的实践进行一实证分 析，得出的结论表明，长期下我国货币呈现显著的中性状态，政府机构应将货币中性纳入到货币政策的制定思考中。 关键词 ：长期；货币中性；VAR模型；实证分析 中图分类号 ：F822 文献标识码：A 文章编号：1009—2560(2016)02一O090—07 一 、引言 作为贯穿于经济学发展过程中各学派争议颇多，但仍未取得阶段性共识或结论的重要议题，货币 中性与货币非中性问题无疑成为了各国经济学研究者常为探讨、争论的学术热点。根据两命题的概念 可知，货币中性即货币存量的变化在经济活动中仅对名义价格、名义工资等名义指标产生影响，而实 际价格、实际产值等实际指标并不会因此受到冲击(Bullard，1999)t 】；货币非中性则认为货币不仅仅只 是覆盖于实际经济运行过程中的一层“面纱”，相反，货币是经济活动的重要组成部分，遵循“货币供 应一利率 投资 产出”的演绎逻辑，因此，在经济萧条期，货币的任何变动均会对实际经济产生影 响，因而货币非中性。 然 20世纪 70年代，美国经济的“滞胀”现象无疑为货币非中性理论打上了一大大的“问号”。对 此，学者们修正了凯恩斯主义，从价格黏性的角度论证短期内增加货币供给将对实际产出产生正向的 冲击，而长期内影响不显著。由此观之，货币中性这一命题至少在短期中是不成立的。同时，考虑到实 际经济运行影响因素的多元性与复杂性，货币在短期中呈“非中性”的观点在学术界渐渐得到了一定 的认可与支持，随时间的推移，在长期过程中，货币是否呈现“中性”的运行轨迹?若是，那么各国政府 推行的货币政策是否便无实质性意义?基于以上问题的思索，本文试图以我国 1986—2013年的经验数 据，探索长期视角下我国的货币中性问题。 二、文献回顾 对于货币中性问题的研究，各经济学派在经过各 自的逻辑推理与实证研究后，得出了不同的观点 与理论。本文从理论研究与实证分析两大方面对相关学者的研究进行回顾与总结。 (一)理论研究 货币中性问题的研究始于古典经济学派。其代表人物——萨伊认为供给自动创造需求，而货币仅 仅是流通的媒介 ；以斯密、李嘉图等为代表的古典经济学家提出古典二分法(classical dichotomy)论证 了实际变量与名义变量在理论上的分离，提出货币供给的变动不影响实际变量，这种货币对实际变量 的无关性即货币中性(monetary neutrality)。在此基础上，以庇古、费雪为代表的学者提出了货币数量 论，通过货币需求方程式，认为货币供应量的变化将最终作用在一般价格水平上：庇古的剑桥方程：M =kPY；费雪的现金交易方程：MV=PY。两者虽然在表达形式上略有不同，但其实质内容一致 ：即 Y= M／P① 。均是经济发展水平、货币供应量与价格水平的数量关系。在 OL恒定的条件下，货币供给量的 收稿日期：2016—01—19 作者简介：邱增健(1982一)，男，江苏南京人，经济师，硕士，主要从事经济管理研究。 90 邱增健，赵晨曦，毛博伟：基于VAR模型的我国长期货币中性问题的实证研究 变动对经济带来的影响将被价格水平完全吸收，M与 P的比重恒定，Y值不变，货币中性成立，仅仅是 存在于实际经济运行中的一层“面纱”。 面对“货币面纱论”的盛行，维克塞尔提出了不同的观点，指出若仅就货币的媒介职能而言，货币 是中性的：而从储藏职能来看，货币是非中性的，表现为货币供需不均衡将引致经济变动(主要表现为 投资增加与产出的扩张)。 凯恩斯根据有效需求、资本边际效益递减的原理，提出当经济尚未达到充分就业状态时(即图 1中 的A、B区)，货币扩张效用明显 ，货币扩张将带动经济发展水平的提升，而到经济发展至B区时，货币 扩张在带来经济产出增加的同时