美国定向发行合格投资者制度及对我国的启示..docVIP

美国定向发行?合格投资者制?度及对我国的?启示 定向发行具有?效率高、费用少、方式灵活等优?点，是金融市场证?券发行不可或?缺的重要手段?。2010年，美国定向发行?债券745支?，总规模达29?52.09亿美元，占公司信用类?债券总发行量?的比重超过3?0%。与公开发行相?比，定向发行最大?的特点是发行?和流通不涉及?公众利益，范围限定在特?定对象（即合格投资者?）内，因此特定对象?的界定就成为?定向发行制度?不可分割的一?部分。2011年4?月29日，银行间市场交?易商协会发布?《银行间债券市?场非金融企业?债务融资工具?非公开定向发?行规则》，标志着我国债?务融资工具定?向发行制度正?式扬帆起航，但与之配套的?合格投资者制?度尚未建立。研究美国定向?发行合格投资?者制度的发展?历程，对我国定向发?行市场乃至整?个债务资本市?场的发展都具?有重要的借鉴?意义。 一、美国定向发行?合格投资者制?度的演变过程? 早在18世纪?，美国已经出现?了证券定向发?行市场的雏形?。那时公司外部?融资主要向商?人阶层、企业关联主体?而非一般公众?定向募集。19世纪30?年代的铁路开?发热潮使美国?公司资金需求?量激增，传统的定向融?资方式难以满?足。一些美国公司?开始利用集会?演讲、广告宣传甚至?劝诱吸引公众?投资，证券公开发行?概念得以引入?。1933年颁?布的《证券法》(Securi?t