基于目标约束的政府水利投资风险评估体系.pdfVIP

第 卷 第 期 中国水利水电科学研究院学报 年 月 文章编号 基于目标约束的政府水利投资风险评估体系 温 鹏 匡尚富 贾仰文 中国水利水电科学研究院 北京 摘要 以投资风险评估理论为基础 从投资风险的定义 度量 评估体系和评估步骤出发 结合我国政府水利投资的 新形势和风险特点 研究了基于全项目风险分解结构进行投资风险评估的方法 考虑到投资项目不同阶段的风险 属性差异 提出了基于目标占束的全过程和全项目风险评估的模型 定量 定性等分析评估方法 并以我国某大型 水利工程为典型案例进行投资风险评估分析 取得了预期的结果 说明该体系可为实现水利资本保值增值 为政府 投资决策提供科学依据 关键词 水利投资 风险评价 全过程 目标约束 中图分类号 文献标识码 为满足和适应国家经济社会发展的需求 在未来相当一段时间内 政府仍将加大水利投资规模 提 高水利的保障能力 与一般的投资项目一样 水利投资必然会面对着各种各样的风险 如外部环境风险 与内部的经营风险等 水利基础设施建设具有资金密集型的特点 对资金的需求量非常之大 同时 水 利行业具有公共产品的属性 工程开发的门槛 竞争战略 水资源产品价格 行业发展方向等都会影响投 资收益的稳定性 因此水利投资还具有特殊的行业风险 为了实现资本保值增值 为政府投资提供科学 依据 投资风险分析和控制风险方法已经越来越成为水利投资分析和政策制定必不可少的重要工具 投资风险及其评估 定义 对于任何投资项目来说 风险可以描述为任何可能影响投资实现预定收益的因素 即为 损 失或伤害的可能性 风险是指预期后果中出现的不利因素的不确定性 度量 按照 和 的定义 风险是损害 和损害暴露度 两种因素的综 合 并给出了表达式 风险 损害 暴露度 暴露度是指风险承受者对风险的暴露程度 它内含了风险发 生的频率和可能性 投资风险损害通常通过风险损失强度来定义 表示风险可能给投资者带来的最大损失的角度来衡 量的风险程度 在最大风险的情况下 投资者可能损失全部投资 也可能损失部分投资 投资风险损 失强度是指在某一投资市场上 由于风险的存在使投资者可能遭受的最大损失在直接投资总额中所占 的比例 按下式计算 投资支出 投资收入 投资风险损失强度 投资支出 式中投资支出是指项目投资总额 投资收入是指扣除风险可能遭受的最大损失后的净收益 当项目投资额和收入额发生变化时 投资风险损失强度也随之发生变化 最极端的情况有下列 种 投资收入 投资风险损失强度 即由于风险而使项目损失了全部收入 风险损失强度达 投资收入 亏损 投资风险损失强度 说明当投资风险大到一定程度 使项目投资出 现亏损时 投资风险损失强度将大于 投资收入 投资风险损失强度 当投资收入大到 超过项目投资支出时 投资风险损失强度将呈负的状态 小于 收稿日期 作者简介 温鹏 男 青海西宁人 博士生 主要从事水利投资管理工作及相关领域研究 基于目标约束的政府水利投资风险评估体系 温 鹏 匡尚富 贾仰文 暴露度通常根据投资风险分布进行估计 投资风险的发生是一种随机事件 人们无法确切地知道风 险将在何时何地发生 只能依据统计结果的分布状态来衡量其发生可能性的大小 当描述风险参数 的统计量呈正态分布时 使用标准偏差 及其变异系数 来衡量其分布的离散程度 从而描述其发 生风险可能性的大小 对大多数工程来说 无法收集到足够多的数据来进行上述概率统计计算 因而 实际工作中人们用标准差 作为标准偏差 的近似计算式 当无法确切地描述收益率的分布状态 只能计算出它的平均值 和标准差 时 根据契贝谢夫不等式 大于或等于 倍标准差的 随机事 件 发生概率 等于或小于 ? 于是可推导出 小于或等于 倍标准差的发生概率 等于或小于 ? 由