基于终极产权论的上市建筑企业综合素质研究(南方经济).docVIP

基于终极产权论的上市建筑企业研究 终极产权论，企业的控股股东分为国家终极控制股东和非国家终极控制股东，为上市建筑企业的建立了一个分析框架。股权结构与公司的综合表现包括盈利、成长、运营、偿债等方面有密切关系盈利、成长、运营、偿债 关键字：上市建筑企业， 终极产权， 综合素质指数 中图分类号：F830.91 The Research on Integration Diathesis of Listed Construction Companies Based on the Ultimate Ownership Abstract: Distinguishing the holding shareholder into the state ultimate control shareholder and the non-state based on the principle of ultimate ownership. And establishing a analysis framework to investigate the integration diathesis of listed construction corporations. The analytic results show that shareholding structure has a consanguineous relationship with the integration diathesis of the companies including payoff, growth, execution, reimbursement. It can also find that the companies which are held by the state ultimate controlling professional industrial corporation have the worst integration diathesis and this share holding mode should be changed. Keyword: listed construction companies, ultimate ownership, integration diathesis index JEL：G10，C32 一 引言 终极产权是通过对上市公司及其股东之间复杂的控制链进行研究，确认这些公司的终极产权所有者对产权的终极追溯可以帮助我们较好地理解现代企业中所有权、控制权与控股结构之间的关系有助于建筑企业公司治理结构的改善和股权结构的优化，提升建筑企业同时也可以为未上市的建筑企业的公司治理和股权结构优化提供有益的参考。终极产权下的控制权分类 根据终极产权理论，将上市企业的最终控制权分为国家终极控制权和非国家终极控制权。其中国家终极控制的控制人包括政府部门、国有独资公司、国有资产管理机构、政府控制的上市公司、政府控制的非上市公司等非国有终极控制的控制人包括民营企业、外资企业、集体和乡镇企业、非政府控制的上市公司、自然人等。 这是一种不同于传统的分类方法即根据国有股、法人股、流通股而确定控股人的方式。传统的分类方式没能清楚地表明法人股本身的所有权属性[1]：作为具有法人地位的企业或经济实体，这些法人股东究竟是国有的还是非国有的尚不得而知，这些法人股东很可能是由中央或地方政府最终控制的企业或机构。如果是这样的话,那么将法人股作为一个独立的持股主体与国有股、流通股并列则是不合理的，因为既然政府控制法人，而法人又控制企业，所以企业的终极所有者应是政府而不是法人实体本身。 通过对上市的建筑企业的股权结构进行分析，发现属于国家终极控制的上市企业其控股股东只包括国家控制的实业公司国家控制的投资管理公司，属于非国家终极控制权企业其控股股东只包括民营企业和自然人两种情况，详细情况见表1。 表1 基于终极产权的上市建筑企业控制权分类 上市最大股东 占上市建筑企业比例最大股东占所有股票数的平均份额 上市企业的H5平均值 国家作为终极控股人 专业化经营实业公司16.67%（4） 34.26% 0.1513 多元化经营实业公司 33.33%50.98% 0.2791 投资管理公司 25.00%39.94% 0.1905 国家终极控制的企业比例 75.00%43.59% 0.2211 非国家终极控制人 民营企业 12.50%35.86% 0.1612 自然人 12.50%27.64% 0.1129 非国家的企业比例 25.00%31.75% 0.1371 从表1中可以看出国家作为终极控股人的上市公司占了75%，主要是由于