精华制药002349-定价的报告.pdfVIP

精华制药 (002349)定价报告 定价区间 18.00-22.50 元 健康护理/ 医药 2010 年 2 月 2 日 投资要点： 精华制药是 2005 年新股恢复发行以后第一家上市的国有制药企 业，其业务中包含了中成药、化学原料药和化学制剂等多种业务 发行数据 2008 年 模式。目前公司的中成药业务发展形势较好，化学原料药发展较 发行前股本（万股） 6,000 为稳定，化学制剂则有一定程度的萎缩。 告 报 价 定 中成药是目前的利润的主要来源，公司的中成药主要集中在王氏 发行数量（万股） 2,000 保赤丸、季德胜蛇药片、正柴胡颗粒和金荞麦片四个品种上，公 发行价格（元） 19.80 司希望能够通过扩大营销团队来实现目前品种的增长，在后续产 发行前EPS（元） 0.44 品梯队上，公司立足于老产品的二次开发以及大柴胡饮等新产品 的推出。 发行后EPS（元） 0.33 公司的原料药主要的产品是苯巴比妥、保泰松和氟尿嘧啶，都是 发行每股净资产（元） 1.49 传统的经典老药，需求有所下降，但是竞争对手不多，国内外客 发行日期 2010-1-20 户资源比较稳定，能够提供稳定的销售收入和现金流。 上市日期 2010-2-3 公司的各项财物指标在中小医药企业中处于比较好的水平，在管 理费用上有一定的向下调整空间。 主承销商 华泰证券 公司的募集资金项目主要投向在三个主要中成药产品的扩产项 目，其中金荞麦片和金荞麦胶囊扩大 10 倍产能，正柴胡颗粒扩 大近 3倍的产能，而王氏保赤丸扩大 1倍的产能，反映了公司对 不同品种未来销售前景的预期。