中信建投-股指期货的市场影响及可能的投资机 会分析【心理激励指导】.pptVIP

* 资金，不宜监管，金融安全 * 资金，不宜监管，金融安全 * 主要内容: 交易标的:沪深300合约 股指期货的市场影响 可能的投资机会 基本交易策略选择 * 可能的投资机会 大盘蓝筹股 中小成长股 代表性好的ETF、大盘蓝筹指数基金 * 可能的投资机会__成份股与非成份股之间的差异会越来越大 指数套利 CRASH Source: Bloomberg, 中信建投证券 标的物 研究时间 成份股指数和非成份股指数期间涨幅（%） 成份股 非成份股 年平均涨 幅差值(%) SP 500 1981．4．1—1991．12．31 205．40 38.78 15.23 恒生 1992．8．3—2001．12．24 89.65 -11.78 10.48 FTSE 100 1984．1．6—1991．12．31 142.28 45.97 14.14 CAC 40 1990．12．28—2001．12．24 196.59 53.25 12.47 多伦多 1993．10．1—2001．12．24 117.77 10.65 12.40 海外市场研究表明: 股指期货上市以后，选择股指期货成份股与选择非成份股之间的差异会越来越大。对于机构投资者而言，投资选股策略侧重于基本面及整体态势，常常会依个股所占权重来决定持股结构 * 可能的投资机会__成份股与非成份股之间的差异会越来越大 沪深300成份股主要财务指标与A股平均比较(2006中报) 净资产收益率（％） 每股收益（元） 主营业务收入增长率（％） 资产负债率（％） 每股净资产（元） 沪深300 6．27 0．1837 19．3 67．44 2．69 A股 5．5 0．1359 17．87 70．38 2．93 沪深300分红派息情况 2005年（亿元） 2006年1月-8月（亿元） 沪深300成份股 630．64 637．2 全体A股 768．04 759．21 占比（%） 82．11 83．93 Source:中证指数公司,中信建投证券 沪深300成份股风险收益分析 沪深300指数 上证指数 上证180 深证综指 深证100R R 33．4% 32．85% 30．37% 33．07% 40．69% SHARPE RATIO 6．42% 6．32% 6．04% 7．07% 5．95% * 可能的投资机会__成份股与非成份股之间的差异会越来越大 CRASH 市盈率 市净率 2006年中报主营业务收入和净利润为16.08万亿元和899.35亿元，占沪深上市公司总额的 72.09％和85.44％； 2005年和2006年沪深300指数成份股分红超过市场分红总额的80％，投资者回报好； 从估值水平来看，沪深300指数成份股的的市盈率与市净率等估值指标明显低于市场平均水平，凸显出良好的投资机会； SHARPE RATIO 也显示了沪深300良好的风险收益情况 Source:中证指数公司,中信建投证券 总的来说,从价值基础来看,沪深成份股票的盈利能力、资产质量和成长性均优于市场平均 * 可能的投资机会__蓝筹股稀缺性价值得到提升 CRASH 权重排名 股票名称 行业分类 投资评级 市盈率 市净率 1 招商银行 金融保险 增持 25．69 3．01 2 民生银行 金融保险 增持 17．87 3．46 3 中信证券 金融保险 增持 34．84 4．03 4 万科A 房地产 不评级 17．94 3．27 5 中国联通 信息技术 增持 17．26 1．23 6 中国石化 采掘业 买入 12．37 2．35 7 长江电力 电力、煤气及水的供应 增持 17．68 2．51 8 工商银行 金融保险 增持 21．00 2．39 9 宝钢股份 钢铁 买入 7．05 1．09 10 浦发银行 金融保险 增持 16．73 3．06 Source: 中信建投证券 * 可能的投资机会__蓝筹股稀缺性价值得到提升 对市场上大市值品种的投资需求 沪深300指数和市场整体的高度相关性 相关的成份股的流动性会有较大的提高，且波幅会有所加大；其成交量在市场中的占比会加大，尤其是大市值权重股；市场二八现象加剧 蓝筹股稀缺性价值得到提升，可以预见，沪深300指数将会吸纳更多新的大盘蓝筹股，指数也会更有效地体现中国经济增长的客观实际 蓝筹股稀缺性价值得到提升 市场对战略性筹码的需求 指数类的基金的成交会趋于活跃 大盘蓝筹股 对大市值权重股，机构通过调控此类股票的股价来影响指数的情况出现的可能性很大 股指期货和ETF及其他指数基金之间套利关系的存在 成为融资融券标的股票的预期 机构投资行为模式：价值投资理念、注重业绩长期稳定、流动性好 * 可能的投资机会__中小成长股及基金 蓝筹行