黄金ETF市场发展国际比较.pdfVIP

市场创新研究 黄金ETF市场发展的国际比较 1 2 邵晓玲 卢 涛 (1.同济大学经济与管理学院，上海 200092；2.上海证券交易所研究中心，上海 200120) 摘要：本文对黄金ETF市场的发展情况及国际黄金ETF产品进行了研究，着重分析了黄金ETF的组织结构、产品运作模式， 并比较了现有黄金ETF产品的特点和差别。本文认为，黄金ETF合理的运作模式和灵活的产品设计，将其实物黄金属性和 证券属性很好地结合出来，促使了黄金ETF的快速发展。本文还探讨了黄金ETF引入我国市场可能存在的潜在问题，提议 对黄金ETF的发起设立、交易和保管以及跨市场监管要重点关注。 关键词：黄金市场；黄金ETF； 黄金衍生产品 Abstract ： gold ETF well combine the gold’ Key words ：Gold market, Gold ETF, Gold derivatives 作者简介：邵晓玲，女，同济大学经济与管理学院博士生，任职于中国证券监督管理委员会上海证监局。卢涛，任职于 上海证券交易所研究中心，研究方向：金融创新产品、交易制度设计。 中图分类号：F830.9 文献标识码：A 实物黄金因货币等价物的天然属性使其收益独立于经 价格的金融衍生产品，其收益情况与黄金收益挂钩。黄金 济周期、商品价格和其他投资类产品，成为良好的风险分 ETF通常以1/ 10盎司黄金为一基金单位，每单位的净资产价 散工具。在保留实物黄金保值增值优点的同时，黄金交易 格等于1/ 10盎司现货黄金价格减去应计的管理费用。作为 型开放式基金(Gold Exchange Traded Fund ，以下简称为黄金 ETF类产品，黄金ETF不仅可以像股票、封闭式基金一样在 ETF)具有投资门槛低、交易便捷、保管安全等实物黄金所 二级市场交易，也可以在一级市场申购和赎回。 不具备的优点，受到了海外众多机构和个人投资者的青 一、黄金ETF的投资优势分析 睐。黄金ETF不仅加大了对实物黄金的需求，促进了黄金市 黄金ETF具有黄金和证券的共同优势，具体包括： 场的繁荣，也丰富了市场投资者的投资手段，特别在金融 1.抵御通胀 危机的情况下，其优势更为突出。以此次席卷全球的金融 图1为世界黄金协会以黄金计算的1900年以来世界主要 危机为例，2008年第三季度全球股票市场大幅下挫，而投 货币价格。由图1可以发现，不论在通胀期间还是在通缩期 资者对黄金ETF 的买入量创季度买入历史新高，达到14 5 间，黄金能够抵御“货币价格”的变化，具有保值增值的 吨，充分表明了黄金ETF在危机情况下“避风港”的作用。 功能。我们以美国的CPI大于5%作为高通胀的标准，进一步 显然，黄金ETF 已成为各国和地区投资者抵御通货膨胀、保 分析高通胀时期股票、债券、商品和黄金等投资产品的投 值增值、分散组合风险的重要工具。 资收益率(见图2) ，结果显示，黄金的平均收益率为3 1.1% ， 远高于其他投资产品，而股票产品SP500 的投资平均收益 黄金ETF产品市场发展趋势分析 率仅为－0.5% 。这意味着通过购买黄金可以在高通胀时期 黄金ETF是一种以实物黄金为基础资产，追踪现货黄金 对冲股票投资的风险。 证券市场导报 2009年12月号 17 市场创新研究 图1 以黄金计算的世界主要货币价格(1900年的指数= 100) 这表明持有黄金能够规避贵金属及原材