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工程经济学 第6章 工程项目投资的盈利性和清偿能力分析 效益和费用的识别与估算 投资估算 收入估算 成本估算 税金估算 盈利能力分析、基本生存能力分析、偿债能力分析 财务报表 计算指标 评价标准 案例 投资盈利能力分析 盈利能力分析指标 获取利润能力 全部投资和自有资金盈利能力 全部投资的盈利能力是研究所有出资者包括自有资金和债务资金的盈利能力。 全部投资财务现金流量表(表6-1)是从所有出资者角度出发的现金流出和现金流入的汇总，总投资包括直接投资者出资的部分，也包括间接投资者如债权人出资的贷款。该表把用于投资的债务资金，也看作是现金流出，把利息和借款的偿还看作是投资的回收。来考察项目本身所具有的财务效果。 盈利能力的评价判据 按全部投资现金流量表计算NPV、IRR等指标IRR全?=项目融资的加权平均成本IRR全=WACC NPV(WACC)=0 指标基本上不受融资方案的影响，可以反映项目方案本身的盈利水平，除所得税一项外，其他现金流量都不受融资方案的影响，都取决于项目本身。 它提供给投资者和债权人以最基本的信息，是否值得投资，或是否值得贷款。 投资各方财务现金流量表从各个投资者角度编制的，反映的是各个投资者的资金的流入流出情况，因此资金的流入是投资者获得的股利分配、资产处置收益分配等收入，现金流出是投资者的股权投资。 盈利能力的评价判据 IRR权=投资者的期望收益 按权益资金现金流量表计算NPV、IRR等 指标反映投资者本身的盈利能力 它提供给投资者以明确的信息，盈利可以达到怎样的水平。 南昌大学科技学院 熊静 融资方案和资金成本 6.1 投资项目盈利性分析 6.2 投资项目清偿能力分析 6.3 通货膨胀、所得税与税后现金流 6.4 小结 6.5 6.1 融资方案和资金成本 3 财务分析是在财务效益和费用以及编制财务辅助报表的基础上，编制财务报表，计算财务分析指标，考察和分析项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断项目的财务可行性，明确项目对财务主体的价值以及对投资者的贡献，为投资决策、融资决策以及项目审贷提供依据。 财务分析是在估算项目财务效益与费用以及编制财务辅助报表的基础上进行的，并根据项目的性质和目标确定。 6.2 投资项目盈利性分析 识别财务现金流量 估算财务现金流量 编制财务报表 计算评价指标 盈利能力分析 基本生存能力分析 偿债能力分析 财务可行性 资产负债预测 今后可以达到怎样的资产规模？企业价值如何? 资产负债表 流动性 未来的现金流量如何？财务能不能正常运转? 财务计划现金流量表 投资回报 项目投资可以达到怎样的收益水平？项目投资者可以达到怎样的收益水平 资本金现金流量表 收益预测 今后的收入、成本和利润将是怎样？赚不赚钱? 利润表 设问举例 全部投资和权益资金投资盈利能力分析 计算指标： 财务内部收益率 财务净现值 投资回收期 权益投资盈利能力 权益投资盈利能力是研究投资者出资这部分的投资收益。 权益资金财务现全流量表仍然是从项目角度来编制的，其资金的流入流出情况是以项目为边界的，只是考察的对象由总投资变成权益资金，与总投资现金流量表的主要区别在于对借贷资金的处理上，其编制原则是：站在项目财务的角度考察各项资金的收入和支出。 对于贷款来说，企业从银行取得贷款是资金收入，用于项目建设是资金支出，偿还贷款本利也是资金支出。不难看出，企业对贷款的真正支出的只是偿还贷款本利。