广发基金--2012年投资展望.pptxVIP

2012年投资展望2011年12月25日? 国内宏观形势? 流动性与估值? 2012年投资方向? 国内宏观形势 国内宏观形势表：近年全球主要股指的表现自07年高点 跌幅自08年后高 点跌幅自08年低点 涨幅沪深300恒生指数道琼斯伦敦富时100巴黎CAC40法兰克福DAX西班牙IBEX35巴西圣保罗澳大利亚孟买Sensex30指数俄罗斯RTS指数58.89%42.36%16.28%18.71%50.08%29.16%48.08%22.22%38.80%24.54%44.76%36.32%26.29% 7.15%10.09%26.16%24.03%31.97%21.35%16.56%24.19%35.33% 50.74% 72.53% 85.64% 58.62% 24.91% 60.88% 24.24% 95.33% 36.45%107.90%180.49%国内宏观形势中国经济出了什么问题？国内宏观形势短期因素国内宏观形势GDP：前三季度增速小幅回落至9.4%国内宏观形势工业增加值：自6月后持续回落，11月份增速12.4%国内宏观形势PMI：持续回落资 料 来源：海通证券国内宏观形势CPI与PPI:通胀压力减弱国内宏观形势CPI细项：食品价格开始回落国内宏观形势消费：11月份增速17.3%，平稳国内宏观形势固定资产投资：1-11月增速24.5%，小幅下滑；11月份当月21.2%，下滑明显 国内宏观形势固定资产投资：中央项目投资下滑明显 80 60 40 20 0-20-40地方项目投资当月增速中央项目投资当月增速2002/022002/082003/022003/082004/022004/082005/022005/082006/022006/082007/022007/082008/022008/082009/022009/082010/022010/082011/022011/08 国内宏观形势房地产投资：月度数据有所下滑60房地产投资累计增速当月增速（%）5040302010 0 资 料 来源：广发基金2000/012000/072001/012001/072002/012002/072003/012003/072004/012004/072005/012005/072006/012006/072007/012007/072008/012008/072009/012009/072010/012010/072011/012011/07 国内宏观形势房地产新开工面积增速：月度数据回落明显 25000% 20000% 15000% 10000% 5000% 0% -5000%2007/092008/012008/052008/092009/012009/052009/092010/012010/052010/092011/012011/052011/09房屋新开工面积:当月同比住宅新开工面积：当月同比 资 料 来源：广发基金国内宏观形势进出口： 11月份出口同比增13.8%，回落2个点；进口同比增22.1%，回落7个多点。国内宏观形势长期因素国内宏观形势消费率：持续下降，居民消费率不到34%国内宏观形势投资率：太过依赖投资国内宏观形势出口率：出口导向面临相当压力国内宏观形势小结：短期看：1.问题在于经济的惯性下滑、地产投资产业链上的行业存在利润下调压力；2.通胀见顶，目前的主要矛盾已经转向稳增长；3.政策已经局部松动，未来中性偏宽松仍是主要方向。长期看，经济结构调整才是真正的压力。? 流动性与估值流动性与估值M1与M2：都处于较低水平流动性与估值一年期央票利率：回落、尚在高位4.03.53.02.52.07-198-199-1910-1911-1912-191-192-193-194-195-196-197-198-199-1910-1911-19央行票据到期收益率:1年期资 料 来源：广发基金 流动性与估值市盈率处于历史低位 市盈率与指数走势46403460005000400045.8901282230002000沪深300(市盈率)沪深300(收盘点位)(右)818.03316101000010.801105-01-07 05-12-09 06-11-10 07-09-28 08-08-08 09-07-03 10-05-21 11-04-01 数据来源:Wind资讯 流动性与估值市净率也比08年低点低、比05年低点略高一些 市净率与指数走势8.07.06.05.06000500040007深300(市净率)沪深300(收盘点位)(右)4.020003.0100001.59782.01.005-01-07 05-12-09 06-11-10 07-09-28 08-08-08 09-07-03 10-0