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第四章 金融机构体系 金融机构概述 现代金融机构体系的构成 我国的金融机构体系 一、含义 1.金融：货币资金的融通。 2.金融机构：专门从事金融活动的各类经济组织→一定量的自有资金为运营资本，通过吸收存款、发行证券、接受他人的财产委托等形成资金来源，通过贷款、投资等运营资金，并在提供各种金融产品和金融服务的过程中取得收益。 3.金融机构体系：专门从事金融活动的各类经济组织组成的整体系统，包括央行、商行、专业行、政策行和非银行金融机构。 4.金融体系：各种金融活动和金融关系构成的系统框架，包括货币体系、信用体系、利率体系、金融机构体系、金融市场体系等。 融资形式 ◎直接融资：资金供求双方通过金融工具直接形成债权债务关系或所有权关系。 ◎间接融资：资金供求双方通过金融中介机构间接实现资金融通。 两种融资形式的区别在于有无中介参加，二者在充 分发挥自身优点的同时，也互相弥补了各自的局限。 融资方式：直接融资和间接融资 直接融资 优：资金供求双方联系紧密，利于快速配置资金、提高资金的使用效益 没有中间环节，筹资成本低 劣：融资门槛高 要求投资者具一定的专业知识且要承担较大的投资风险 投资者需要花费大量的时间和成本搜集分析信息 便利程度及融资工具的流动性受金融市场发达程度的制约 双方融资的数量、期限难以匹配 间接融资 优：①买卖便利、安全性高 ②减少信息成本和合约成本 ③通过分散化降低风险 ④实现期限的转换 劣：①割断了资金供求双方的直接联系，减少了投资者对资金使用的关注和筹资者的压力 ②中介机构服务收费增加筹资者的成本 我国的融资结构 改革开放以来，受传统经济体制影响，我国一直以间接融资为主。 进入90年代，随着证券市场的发展，直接融资步伐加快，以股票融资为主的直接融资占比逐步提高，形成了以间接融资为主，直接融资为辅的格局 。 中国企业直接融资的内部结构 缓解我国信贷压力需提高直接融资的比重 间接融资为主格局仍未打破 “十一五”期间，我国直接融资发展较快。境内股票筹资2.84万亿元，相当于市场在“十一五”之前15年股票筹资的3.1倍，我国证券化率由5年前的17.5%跃升至约70.8%；债券发行总量从2006年的每年不到6万亿元增加到2010年的近10万亿元，截至2010年末，债券市场债券托管总额达20.17万亿元。 证券化率：指一国各类证券总市值与该国国民生产总值的比率（股市总市值与ＧＤＰ总量的比值）。 证券化率越高，意味着证券市场在国民经济中的地位越重要，它是衡量一国证券市场发展程度的重要指标。 1995年，美国、日本和英国的证券化率分别达到95.5％、83.5％和121.7％。我国预计2000年将达到30％-40％，2010年将达到60％-80％。 目前以间接融资为主的融资结构仍未打破，企业融资对银行信贷过度依赖，造成宏观经济波动风险在银行体系高度集中，容易受到外部因素的强烈影响。 央行数据显示，2010年全年人民币贷款增加7.95万亿元，超出原定的7.5万亿元的目标。今年1月，新增人民币贷款1.04万亿，2月份新增人民币贷款5356亿元。尽管2月份同比少增1645亿元，环比少增5044亿元，主要是因为监管部门持续加强信贷管控、准备金率连续上调的累积影响以及差别准备金率动态调整措施的约束作用，而并非需求的萎缩。 最令人意想不到的是，尽管银行贷款利率大幅上浮，尤其是中小企业贷款，很多银行贷款利率基本在基准利率基础上上浮50%以上，但仍然不能有效抑制贷款需求增长。 鉴于银行贷款需求强烈但却告贷无望，民间借贷就广为盛行，而且年化利率已经非常高。 直接融资存在不少问题 如资本市场发展依赖于简单的量的扩张，而不是效率的提升，国际化步伐缓慢； 上市公司质量不高，持续盈利能力不足，普遍存在重融资，轻回报的融资饥饿症，部分上市公司只讲融资，不讲回报股东； 缺乏健全的市场定价机制，价格信号扭曲； 债券市场发展还不能完全适应我国融资结构调整的需要，债券融资比重偏低； 衍生品发展滞后及投资者类型相对单一等。 今年十一届全国人大四次会议公布并经表决通过的“十二五”规划纲要提出，要加快多层次金融市场体系建设，并显著提高直接融资比重。 有效提高直接融资比重 1.重建中国股市的投资功能 股票发行应根据市场实际情况和投资者承受能力统筹安排，合理控制新股发行上市的数量和节奏，不能只讲上市企业数量提高，只讲大扩容，每年新上市多少家企业等。 应扎实重建中国股市的投资功能，重视资本市场的投资回报，行之有效地提高上市公司的质量和现金分红的比重，将投资功能与融资功能并重。这不仅是保护投资者利益的需要，也是促进中国股市长期健康发展的需要，是让广大投资者能够分享到我国经济发展和企业