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国外金融混业经营发展趋势及其对江苏启示 　　[内容提要]20世纪90年代以来，欧美等国家的金融业通过强强联合，收购专业化金融机构，涌现出很多混业经营的金融集团。通过对这些金融集团发展历程的研究，我们发现它们通过对内部业务部门、产品与服务、客户资源、品牌等方面的整合，组建“以客户为中心”的专业化业务板块，实现了资源的优化，从而产生出巨大的市场竞争力。同时，它们还不断对业务板块进行调整，以提高资本回报和风险资本收益率。 　　[关键词] 混业经营金融控股集团 趋势 　　中图分类号：F830?2　文献标识码：A　文章编号：1007-1369(2008)6-0042-06 　　 　　引言 　　 　　20世纪30年代美国经济大危机之前，世界金融业处于混业经营状态。然而，大危机打破了混业经营的模式，当时人们认为混业经营导致了危机的产生。于是，1933年美国国会制定了《格拉斯一斯蒂格尔法》，确立了金融分业经营的制度，此后，众多国家纷纷效仿。从20世纪30年代一直到80年代初，国际金融业分业经营、分业管理的模式一直占据主流和主导地位，全能银行制度只在德国等为数不多的欧洲国家实行。 　　1986年，英国颁布了《金融服务法》，宣布银行业可以直接进入证券交易所进行交易，从而确立了英国会融业混业经营的新时代。在美国．进入20世纪80年代以后，银行纷纷以各种方式绕开法律，控制证券、保险等金融机构。此后，美国当局顺势利导，于1991年修改了《格拉斯一斯蒂格尔法》，允许银行拥有保险和互助基金等附属机构。在1998年颁布了《金融服务业法》，允许银行控股公司收购证券等非银行子公司。又于1999年通过了《金融服务现代化法》，允许金融控股公司从事几乎所有的金融活动，彻底打破了银行、证券和保险业的分业界限。日本也于1998年颁布金融体制改革法案，许可金融机构跨行业经营各种金融业务。西方各国金融体制演变的历程和实践，说明了金融业由分业经营向混业经营转变已经成为世界性的发展潮流。 　　 　　国外早期金融混业经营发展的 　　内部原因与外部背景 　　 　　1　内部原因 　　金融混业经营的蓬勃发展有其内在的经济动因，此处我们单纯从经济学的角度来分析金融混业经营发展的动力所在，也就是金融混业经营所具有的竞争优势和经济优势。 　　(1)交易成本的节约。影响交易成本的三个因素是交易的确定性、交易频率及交易资产专用性。由于金融交易资产的专用性低，因此金融交易的成本较低。同时在一定范围内集中的交易类型越多，则交易频率越高，相应的成本节约则越多。但由于金融交易存在不确定性，金融交易的风险成本较高。这是增大金融交易成本的一个重要因素。 　　实行混业经营的金融企业，能够同时满足上述三个要素。首先是通过在一个集团的混业经营形成内部金融市场，这使得内部金融交易的频率及数量大大增加，因此降低了交易成本。其次是通过集团内不同法人机构的分业经营，能够有效隔离不同业务单元的风险，将风险锁定在一个最小范围，降低了由金融交易不确定性而可能增加的金融风险成本。 　　(2)规模经济。规模经济是在产品组合不变的情况下，生产平均成本随着产出的增加而下降。金融控股公司在创建品牌、开发高度细分化的产品、建立与维护信息技术系统、进行资产管理以及建立分销网络等方面，都具有规模经济问题，尤其是现代信息产业的高度发达，更可减少金融控股公司重叠的电脑系统和技术人员，大大降低研发费用和技术性固定资产投资。 　　(3)协同效应。协同是指取得有形和无形利益的潜在机会以及这种潜在机会与公司能力之间的紧密关系。在规模经济一定的条件下，如果金融企业同时经营N种业务的成本小于N家企业分别经营其中一种业务的总成本，就表明存在协同效应。金融混业经营能够满足顾客的多种需求，可以节约和分摊管理费用并实现信息的可再用性，存在协同效应。 　　(4)动态X效率。动态X效率又叫动态经营效率，是基于规模经济与范围经济基础上的包括产品和过程创新所产生的动态经营效率。 　　混业经营的金融企业具有比其他专业的公司更多的信息优势，它能够根据变化的技术或者市场条件快速开发产品，尤其是那些具有多部门特性的交叉产品。对于金融机构X效率的度量，Berger和Humphery(1997)的研究表明，单一制银行的单位平均成本比混业经营的金融集团平均高出20个百分点。 　　 　　2　外部背景 　　(1)市场竞争的推动。20世纪70年代以来，随着金融自由化与金融创新的发展，金融结构发生了重大变化，不同金融机构的界限逐渐模糊，而金融功能则逐渐趋于融合。为应对市场竞争的挑战，银行以设立子公司的方式从事新兴的资本市场业务。20世纪90年代以来，伴随金融全球化的并购浪潮，出现很多以吸收合并后设立子公司的方式进行的混业经营。同时，“集团控股、法人分