楼市十字路口的估值选择政策决定向下走.PDFVIP

5 房地产行业 吴剑雄 执业证书编号：S0730511010007 楼市十字路口的估值选择：政策决定向下走 0218033 wujx@ ——房地产行业 2011 年第 4 季度投资策略 研究报告--行业策略 同步大市（维持） 发布日期：2011年 9月 30日 盈利预测和投资评级 报告关键要素： 公司简称 10EPS 11EPS 11PE 评级 楼市、土地市场关键指标都显示，房地产行业已经到了向上或 万科A 0.86 1.10 8.23 买入 者向下的十字路口，政策将是决定向上或向下的关键，年内调控政 保利地产 1.08 1.32 8.33 买入 策放松的可能性很小，行业年内销售将会惨淡，2011 年业绩增速 金地集团 0.60 0.81 6.07 增持 将明显下滑。我们维持行业“同步大市”评级。 荣盛发展 0.71 0.81 8.90 增持 滨江集团 0.71 1.04 7.68 增持 投资要点： 楼市到了向上或者向下的十字路口。成交量：国家统计局数 福星股份 0.71 0.97 8.19 增持 据显示，全国 7、8月份销售增速停滞，全国主要城市成交数据显 中南建设 0.63 0.91 8.19 增持 示，“金九”已经落空。土地市场：今年 1-8月及近 2个月土地市 注：股价为 2011年 9月 28日收盘价 场供求、价格走势都表明，土地市场已经先于楼市进入衰退期， 房地产行业相对沪深 300 指数表现 房地产企业对未来投资态度十分谨慎。存货：根据 2011年中报统 计，房地产行业真实存货为 6684亿元，创出历史新高，比年初增 30% 25% 加 13%，比去年同期增加 29%。资金压力：从国家统计局公布的行 20% 业资金来源分析，随着银行收缩贷款和销售放缓，行业国内贷款 15% 10% 和定金及预付款一直在萎缩。房价：从一块坚冰到局部松动，是 5% 调控效果质的飞跃，也是楼市到了变局的十字路口的标志。 0% 政策不放松导致行业向下走的可能性更大。 目前，国外金融 -5% -10% 稳定风险继续上升，世界经济二次探底的风险加大，国内货币政 -15% 策和楼市