科华生物002022SZ劢态分析.PDF

2017 年 04 月 20 日 公司研究●证券研究报告 科华生物 （002022.SZ ） 劢态分析 医药 | 生物医药 III 血筛持续放量，业绩加速恢复 投资评级 买入-A(维持) 6 个月目标价 25 元 投资要点 股价(2017-04-20) 19.56 元  事件 ：公司发布 2016 年年报，公司 2016 年全年实现营业收入 13.97 亿元，同比 交易数据 上升 20.84% ，实现归母净利润2.32 亿元，同比上升 10.34% ，EPS 为 0.45 元。 总市值（百万元） 10,025.85 同时，公司发布利润分配预案，每 10 股派发现金红利 1.35 元（含税）。 流通市值（百万元） 7,435.48 总股本（百万股） 512.57  业绩加速恢复，费用控制良好 ：若扣除 2015 年度出售上海科华检验医学产品有限 流通股本（百万股） 380.14 公司股权产生的股权转让收益 2,072 万元及所得税影响，2016 年公司归母净利润 12 个月价格区间 17.50/24.86 元 同比上升 22.38%。分产品看，2016 年公司医疗器械实现营业收入 7.06 亿元，同 比上升 10.12% ，营收占比达50.55% ；诊断试剂实现营业收入6.91 亿元，同比上 一年股价表现 升 35.99% ，营收占比达49.45% ，增速迅猛。期间费用方面，公司2016 年销售费 科华生物 生物医药 中小板指 33% 用 2.18 元，同比上升 28.27% ，主要由二TGS 并表所致；管理费用 1.12 亿元，同 比上升 6.53% ；财务费用-1,660.80 万元，同比下降 20.85% ，主要由二贩买结构性 存款增加的利息收入。对应的销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为 15.63% （+0.90PCT ）、7.98% （-1.08PCT ）和-1.19% （+0PCT ），公司总体费用情况控 制良好。 -7% 2016-04 2016-08 2016-12 2017-04  血筛业务增速迅速，有望做出持续性营收贡献 ：公司试剂业务实现高增长的一大重 资料来源：贝格数据 要原因是公司血筛业务的快速增长。公司 2015 底在全国核酸血筛业务招标中取得