杜邦分析视角下中小企业商业信用融资与经营绩效关系探讨——以创业板上市公司为例.docVIP

杜邦分析视角下中小企业商业信用融资与经营绩效关系探讨——以创业板上市公司为例 一 ▲ ◆ 以创业板上市公司为例 张跃超 (平顶山学院 河南平顶山 467000) 基金项目：本文是河南省省政府决策招标课题 “中小企业融资问题研究 (项目编号2011—1091)和平顶山市软科学项目 “平顶山市科技创新与 金融结合现状及对策研究” (项 目编号 2013R004)的阶段性研究成果 中图分类号 ：F276 文献标识码：A 内容摘要：本文以创业板上市公司为例， 采用杜邦分析法为理论依据 ，按照研究假 设建立数量模型进行回归分析，从综舍经 营绩效、运营能力、盈利能力、财务抗风 险能力等多个方面全面研 究商业信 用融 资对中小企业经营绩效的影响。在此基础 上提出了有针对性的对策建议。 关键词：杜邦分析 中小企业 商业信 用融资 经营绩效 引言 我国中小企业在其发展过程中普遍受 到融资难的困扰，中小企业融资难的原因 有很多，一方面是中小企业 自身的原因， 主要包括企业规模普遍偏小，缺少可供抵 押的资产 ，抗风险能力偏弱，大多处于创 业初期阶段，企业倒闭、破产的可能性都 相比处于发展成熟的大企业高，很多中小 企业的经营管理能力不强，公司法人治理 结构不完善，公司内部管理特别是财务管 理制度普遍不健全等；另一方面是外部原 因，包括国有商业银行对金融资源的垄断 造成中小金融机构服务中小企业的能力受 到限制，股票、债权等资本市场起步较晚、 发展缓慢并且门槛相对较高，缺少有效的 信用担保体系等。商业信用是具有合作关 系的企业在商品买卖过程中互相提供的一 种信用 ，由于其过程不需要金融中介机构 参与，因此被称为 “自然性”的债权债务 关系。商业信用是企业的一种重要融资方 式，被西方学者形象地成为 “第三融资渠 道”， 其具有的操作过程简单、成本相对 低廉、不需要担保、自主性强等优势对于 规模普遍偏小、缺少可供抵押的资产、抗 风险能力偏弱的中小企业来说更加有利。 在此基础上，商业信用甚至可以减少中小 企业在流动资金上对银行短期贷款的依 赖 ，有助于改善企业融资状况，是解决中 小企业融资难的有效途径。 已有的对商业信用融资的研究主要集 中于商业信用存在的原因、商业信用与银 行信贷的关系、商业信用的影响因素等方 面。张光利、韩剑雷认为，商业信用是企 业交易过程中普遍存在 的非正式融 资渠 道，由于我国的金融服务水平还处于较低 阶段 ，因此，商业信用对国民经济的支持 可能超过银行贷款。应千伟 以中国上市公 司为研究对象，通过实证研究发现商业信 用融资对促进企业成长有明显的促进作 用，特别是对于获取银行贷款困难的非国 有企业而言，商业信用融资对促进企业成 长作用更加显著，进一步认为当金融服务 水平处于较低阶段时，商业信用融资对非 国有企业成长的促进作用相对更加显著， 伴随金融服务水平的提高和市场制度的完 善，商业信用融资对企业成长的促进作用 将会逐渐减弱。钱飞、徐炜研究了企业盈 利能力、银行信贷与中小企业的商业信用 融资之问的关系，发现往往越是盈利能力 较差、难 以获得银行信贷支持的企业获得 商业信用融资的难度越大、数量也越少。 蒋天骄通过对上市公司的研究，发现市场 竞争力和国有股权对企业商业信用融资都 具有促进作用，对于民营企业来说 ，市场 158商业经济研究 (曾更名 《商业时代 》 ) 201 6年 9期 竞争力对获得商业信用融资作用更大，市 场化程度越高的地区，商业信用融资越依 赖于企业的市场竞争力。刘程蕾、田治 威通过对我国流通行业上市公司数据的分 析，发现企业的商业信用融资方式相比银 行短期信用贷款融资方式对促进企业提高 营业额贡献更大 ，更能促进企业提升经营 绩效。本文以创业板上市公司为样本，以 杜邦分析为视角，通过建立数据模型来分 析商业信用融资与中小企业经营绩效的关 系，并根据实证分析结果提出相关建议， 以期为中小企业改善融资状况提供借鉴。 研究思路 (一 )理论依据 企业的经营绩效是指企业在一段时间 内的经营业绩及效率，反映企业经营的效 果和成果。衡量企业财务绩效的指标很多， 例如净资产收益率、总资产收益率、市盈 率等 ，但是由于企业经营业绩具有复杂性 和综合性，单一的财务指标很难对企业的 经营绩效做出全面评价，甚至使用不当会 造成对企业经营绩效的错误判断。为全面 准确判断企业绩效 ，本文选择使用杜邦分 析法来进行分析。 杜邦分析法，又称杜邦分析体系，简 称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标问 的内在联系，对企业财务状况及经济效益进 行综合系统分析