厦门建发股份有限公司2013年度第一期短期融资券信用评级.PDFVIP

短期融资券信用评级报告 厦门建发股份有限公司 2013 年度第一期短期融资券信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 经联合资信评估有限公司（以下简称“联 评级展望：稳定 合资信”）评定，厦门建发股份有限公司（以下 本期短期融资券信用等级：A-1 简称“公司”）拟发行的 2013 年度第一期短期 本期短期融资券发行额度：5 亿元 融资券的信用等级为 A-1 。基于对公司主体长 本期短期融资券期限：365 天 期信用状况以及本期短期融资券偿还能力的综 偿还方式：到期一次还本付息 合分析，联合资信认为，公司本期短期融资券 发行目的：补充营运资金、偿还银行借款 到期不能偿还的风险低，安全性高。 评级时间：2013 年 9 月 18 日 优势 财务数据 1．公司以供应链运营和房地产为双主业格 项 目 2010 年 2011 年 2012 年 13 年 6 月 局，业务运作模式清晰，经营规模持续扩 现金类资产(亿元) 32.11 58.24 78.37 59.58 大。 资产总额(亿元) 412.82 522.54 610.81 676.13 2 ．公司房地产业务快速增长，土地储备充足， 所有者权益(亿元) 75.57 100.97 129.56 141.06 短期债务(亿元) 99.50 144.40 153.96 146.71 支撑了房地产业务的可持续发展。 全部债务(亿元) 191.87 246.04 265.11 284.27 3．公司现金类资产和经营活动现金流入量对 营业收入(亿元) 660.96 802.54 911.67 490.22 本期短期融资券的保障能力较强。 利润总额 (亿元) 28.36 36.47 35.99 17.60 EBITDA(亿元) 31.68 42.45 42.08 -- 关注 经营性净现金流(亿元) -46.04 -49.59 47.54 -19.93 1. 公司供应链运营业务易受全球经济波动和 净资产收益率(%) 28.35 27.62 20.61 -- 资产负债率(%) 81.69 80.68 78.79 79.14 贸易政策调整的影响，房地产行业受国家 速动比率(%) 45.74 46.58 48.94 52.47 宏观政策调整和经济周期波动影响较大。 EBITDA 利息倍数(倍) 2.25 2.07 1.55 -- 2. 公司资产中存货占比较大，资产流动性一 经营现金流动负债比(%) -18.82 -15.52 12.86 -- 般。 现金偿债倍数(倍) 6.42 11.65 15.67 11.92 注：2013 年上半年财务数据未经审计。 3. 近年公司有息债务规模持续扩大，债务负 担偏重。 分析师