第六章_财务效率分析.ppt

（一）、净资产收益率——衡量企业整体盈利能力 净利润 净资产收益率 ＝──────×100% 　　　　　　　 平均净资产 净资产收益率是最具综合性的评价指标.该指标不受行业的限制，不受公司规模的限制，适用范围较广，从投资者的角度来考核其投资报酬，反映资本的增值能力及投资者报酬的实现程度，净资产收益率是反映盈利能力的核心指标。 从长期来看，企业权益的价值取决于企业的净资产收益率与权益资本成本之间的关系。 将净资产收益率与资本成本进行比较，不仅有助于分析企业的价值，还有助于考虑企业未来盈利的取得途径。 如果没有显著的行业进入障碍，持续的超常利润将吸引新企业进入，从而产生激励的竞争。因此，一段时间以后，受竞争因素的影响，净资产收益率总是趋近于”正常“水平，即权益资本成本。因此，可以将权益资本成本作为市场长期均衡时净资产收益率的基准。 净资产收益率对这一基准的偏离，一般是由于以下两个原因引起的： 一是企业所处的行业环境以及所采用的竞争战略使得企业至少能在短期内获得超额的（或低于正常水平的）经济利润； 二是会计信息失真。 分解盈利能力 企业的净资产收益率受两个因素的影响： （1）企业资产的盈利能力如何 （2）同股东的投资相比，企业的资产基础有多大。 净资产收益率 =总资产收益率×财务杠杆 =（净利润/资产总额） ×（资产总额/股东权益） =（净利润/销售收入） ×（销售收入/资产总额） × （资产总额/股东权益） =销售净利率×总资产周转率×财务杠杆 上述净资产收益率的分解方法存在一定的局限性。 （1）计算总资产收益率时，分母包括企业所有资本提供者所占有的资产，而分子仅仅包括权益持有者所能获得的收益。资产本身包括经营性资产以及现金、短期投资等金融资产。 （2）净收益包括经营活动所产生的利润以及融资决策所产生的利息收入与利息费用的差额。 （3）财务杠杆比率并没有意识到企业的现金和短期投资本质上是“负的债务”，因为它们可以用来偿还资产负债表中的债务。 对净资产收益率可以进行横向和纵向的比较分析。 （二）、 销售毛利率 —反映企业经营活动的盈利能力 营业收入-营业成本 销售毛利率= ×100% 营业收入 销售毛利率的分析 销售毛利是企业最终净利润的条件和基础，尽管不能说有着比较高的毛利率水平时，企业就一定有比较高的经营净利润水平；但是，如果企业的毛利率非常低，那无论如何也不会有比较理想的销售净利润率。 销售毛利率的分析 影响销售毛利率的因素主要包括： （1）商品售价的变化 （2）购货成本的变化 （3）生产或经营的品种结构的变化 就整个企业而言，为了提高毛利率水平，除了需要努力提高各种商品的售价和降低其采购或生产成本，还需要不断调整和优化生产经营的品种结构——增加毛利率较高的商品销售，相对减少毛利率较低的商品销售。 销售毛利率的分析 对销售毛利率的分析可以进行横向和纵向的比较。通过与同行业平均水平或竞争对手的比较，可以洞悉企业经营业务的盈利空间和在整个行业中的地位以及与竞争对手相比的优劣。 如果通过横向比较，发现企业的销售毛利率过低，则应进一步查找原因，并采取措施及时调整。通过与企业以往各期的销售毛利率进行比较，可以看出企业经营业务盈利空间的变动趋势，如果在某一期间销售毛利率突然恶化，作为内部分析则应进一步查找原因，看是由于降价引起的，还是由于成本上升所致。 （三）、营业利润率 营业利润 营业利润率= ×100% 营业收入 注意：这里的营业利润指的是毛利减去营业费用和管理费用后的余额。之所以不扣减财务费用，是考虑到，在利息率既定的情况下，企业财务费用的多少主要取决于负债水平，而负债水平则是由相对独立于企业“经营”过程的“财务”活动决定的，在考察企业经营过程的盈利能力时，只有尽可能剔除“财务”活动带来的影响，才能更好地说明经营的绩效。 （四）、销售净利率 净利润 销售净利率= ×100% 营业收入 该比率存在一定的缺陷，分子中净利润既包括来自销售的利润，也包括诸如投资收益等并非来自销售的利润。亦即，分子与分母的计算口径并不一致。所以，当被比较的两个企业或两个年度之间利润构成情况不尽相同时，这一比率事实上就不具有可比性了。但是，这一比率的分析意义在于：将该比率与营业利润率进行比较，可以反映利息、