白酒行业投资价值分析(附股).docVIP

一，引言 传统旺季促估值修复 未来仍面临较大业绩压力伴随着消费旺季的逐渐临近，白酒板块近期也一改以往颓势，整体大幅上行，古井贡酒、金种子酒、沱牌舍得、山西汾酒等公司股价表现均较为抢眼。业界认为，白酒板块的反弹更大程度上是基于旺季到来的估值修复，四季度白酒行业环比有望继续回暖；但从基本面而言，白酒行业的调整远未结束，在整体需求依旧疲弱的背景下，未来白酒上市公司仍面临着不小的业绩压力。真正的估值修复行情在明年5-9月份。11月份可能超跌后适度反弹,但反弹后明年一季度股价仍有再次回调的压力——因为多数白酒企业压力最大时刻是明年一季报,预计一季度白酒行业平均净利润下降20%以上,之后增速缓慢回升。明年一季度白酒企业面临较大经营压力的原因是:(1)今年春节是2/10,明年是1/31,旺季时间缩短10天;(2)今年一季报多数白酒企业释放了历史上留下来的业绩,而明年一季报已没有“余粮”;(3)整风运动真正变严是1月20日开始的,企业层面感受到压力是3月开始的;(4)今年一季度经销商还是乐观的,一月份进货还很积极,明年一季度会有一批经销商退出,不退出的经销商进货也会非常慎重;(5)目前渠道库存总体上仍偏多。十八届三中全会公报中显示:要形成科学有效的权力制约和协调机制,加强反腐败体制机制创新和制度保障,健全改进作风常态化制度。这对未来几年超高端白酒的需求继续产生影响。 周白酒板块的微涨也印证了前