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公司深度研究/旅游酒店 锦江酒店（600754）深度研究报告 股权分置凸现公司投资价值 公司投资评级：买入 增持 观望 减持 报告原因：公司调研 增持 报告日期：2005年10月12日 主要财务指标 单位：百万元 2004 2005E 2006E 2007E 研究员： 杨春燕 主营业务收入 864 948 1,018 1,062 021 ＃2029 主营业务利润 2,586 669 721 756 ycy@ 净利润 145 189 209 232 EBITDA 190 215 249 272 基本数据(2005-6-30) EPS（元/股） 0.24 0.31 0.35 0.39 总股本/流通A股（万股）： 60324/25436 净资产收益率 4% 6% 7% 7% B股/H股（万股）： 经营活动现金净流 2,922 1,073 1,179 1,261 每股净资产（元）： 3.09 市盈率 36 28 25 23 每股经营现金流(元) 0.197 投资要点： 市场数据(2005-10-12) ●根据对上海酒店市场的调研，我们认为 2010 年前上海酒 报告日价格（元）： 8.68 店业仍将保持快速发展，05-06年房价仍有一定上涨空间。但是 上证综指/深证成指 1161.85 由于近几年酒店供给量的超常规发展（预计平均速度达 20％）， 估值区间（元）： 8-10 因此 06 年后酒店房价将出现平稳增长，预计年增长率在 5％以 内。 相关研究报告 ●酒店管理业务是公司战略发展重点。在其他公司忙于数量 扩张时，公司开始着力于酒店管理软硬件的建设。通过品牌梳 《锦江酒店（600754 ）投资价值报告》 理、网络建设、人才培养等计划，我们认为在国内酒店管理市 2004 年 11 月 2 日 场上公司已取得领先地位，未来公司最有可能成为内资酒店管 理龙头企业。 《锦江酒店（600754 ）调研快报》 2005 年 4 月 7 日 ●未来公司的主要业务将呈现酒店投资、酒店管理、连锁餐 饮三驾齐驱的状态，预计近三年净利润复合增长率近 17％，07 近期股价走势 年后酒店管理与经济型酒店的发展将使净利润出现大幅增长。 ●酒店类资产增值空间大。以三家高星级酒店为类，帐面净