不是为了证明什么,而是自己确实喜欢 ——都江堰投资 2016.PDFVIP

不是为了证明什么，而是自己确实喜欢 ——都江堰投资2016 总结 过去的一年，于我而言是不平凡的一年！所谓不平凡，并非是今年取得了多 高投资的收益，而是指顺应自己内心的呼唤（follow my heart ），我在45 岁高龄 之际毅然辞去了大学教授的工作。我已于2016 年12 月26 日办完所有离职手续， 终于成为一个自由的全职投资人！这无疑是我人生的一个重要决定，或许是我余 生中最重要的一个决定！自从十年前接触价值投资以来，系统研读了有关巴菲特 投资的书籍，便有了做全职投资人的梦想，但一直犹豫不决，未能痛下决心。这 种犹豫来自两个方面，一是大学教授确是一份体面的工作，有着不菲的薪水，还 有一定的社会地位，自己的确恋恋不舍；二是对自己的投资能力没有十足把握。 像我这种年龄的人，上有老、下有小，一旦失去了稳定的现金流，我能否应付未 来的不确定性？在这种犹豫中，一边努力工作，一边利用业余时间进行投资，又 过了几年。随着对投资投入的精力越来越多，对本职工作的热情就越来越少，我 实在做不到两全，取舍在所难免。好了，一切都过去了，我成了全职投资人！尽 管没有了年龄优势，但余下的生命还有几十年，这就足够了。投资需要专注！我 要用剩下的几十年，全身心地投入到投资当中去，不是为了证明什么，而是自己 确实喜欢！用“都江堰”来给自己的投资组合命名，并不是自己来自四川，而是 另有深意，以后会详细解释。 经过几年的摸索实践，发现自己并不适合格雷厄姆的烟蒂投资方法，很难说 服自己同时高度分散持有几十只、甚至上百只股票。对这些股票自己没有足够的 时间进行深入研究，持有的理由只是按某种标准来衡量（如清算价值、PE 、PB 、 股息率等等）具有低估的特征而已。最终决定还是走巴菲特的护城河投资之路， 通过深度研究、集中配置、长期持有，获取超越市场平均的复利效果。 一、2016 年的投资业绩 上证指数全年下跌了 12.2%，深证成指则下跌 19.5%，沪深 300 指数下跌 11.1%，创业板下跌27.5% 。都江堰投资组合资金量从2015 年的 1232 万元涨到 1298 万元，涨幅为5.36%，跑赢沪深300 指数14.37% （含分红），从进行正式投 资记录以来，连续3 年跑赢市场。当然，若不是年底债券市场出现大幅下跌，导 致组合主要持股招商银行股价短短几天跌去10%多，收益率还会更高些，但也有 可能更低些，市场的事情说不清楚，不要在意一年、两年的短期业绩，由他去吧。 2016 年全年没有太多操作，在双汇发展和福耀玻璃两只股票上作了几次波 段操作，小有收益。主要持仓部位没有变化，仍然重仓招商银行、甚至融资买入， 等待价值回归。 从风险控制角度看，整个组合有三个明显的缺点：一是单一行业上仓位过重， 整个组合基本上就是银行股，风险集中；二是单一股票上仓位过重，整个组合基 本上就是招商银行，风险过于集中；三是银行本身就是高杠杆行业，整个组合在 前面两点的基础上又加了杠杆，进一步放大了风险。如果遇上一只比较大“黑天 鹅”，这个投资组合脆弱性一定会给自己带来麻烦。但人总要在把握比较大的时 候冒点险。没有巴菲特利用保险浮存金的本事，就只能融点资了。之所以还有些 底气，主要是主要持股招商银行目前具有巨大的安全边际，让自己心存一份侥幸。 从安全边际角度看，风险可控的概率比较大。因为个人判断中国的银行业是 最低估的行业，安全边际比较高。而招商银行是中国最好的银行，安全边际是最 大，即使招商银行股价再回到10 元，投资组合也不会崩盘。 如果持有期内没有 极端事情出现，这个组合会给自己带来不错的收益。所以，贯彻“天上掉馅饼要 用桶接”的资金配置策略，在赢的概率大时下重注，我愿冒一定的风险，同过融 资去抓住这个大机会，并用招商银行不断增长的股息去还融资本金和利息。当然， 永远不要忘记墨菲定律，害怕什么来什么！如果在自己能力圈内的股票出现更好 的投资机会，我也会动态调整这个组合。 二、能力圈的拓展——说说银行业 今年研究了几家快消企业、水电企业和保险企业，但重点是分析了国内 16 家上市银行的经营情况，整理和完善了相关数据。以前，主要跟踪三、四家银行 的数据，今年进行了比较全面的研究。通过数据分析进一步确认了我国上市银行 存在巨大的安全边际，而招商银行是我国最好的商业银行，发展前景广阔，安全 边际最大。 银行业是经营风险的行业，坏账周期性爆发，股价大跌，会给投资人带来很 大损