均衡配置、毋弃防御.PDFVIP

行业研究报告/食品饮料 2010 年 11 月 2 日 均衡配置、毋弃防御 跟随大市 ——食品饮料行业 11 月份月报—— 内容摘要： 研究员 十月行情回顾：十月份沪深 300 指数涨幅达 13.5%，有色和煤炭板块涨幅高 王剑辉 达 27%和 32% ，引跑整个十月行情，成就了“煤飞色舞”的盛宴，食品饮料 执业证号：S1250200010075 电话：010 等防守性行业相形见绌。本轮行情动力应该源于是美元贬值与人民币升值预 邮箱：wjhui@ 期，以及国内流动性充裕背景下的经济启稳预期。对于食品饮料行业估值回 调一说，我们认为目前行业估值水平低于历史平均水平，即使在前期也仅是 黄仕川 略高于历史平均水平，也处于正常区间。由于内部业绩分化严重，部分子行 执业证号：S1250109101224 业估值水平仍有上升空间。 电话：023 邮箱：hsc@ 后市投资策略：长期来看，十二五规划、货币紧缩政策、经济结构调整、人 民币升值美元走弱的输入性通胀，都将给行情带来复杂影响。短期看来， CPI 高启的压力将继续存在，食品饮料行业拥有一定业绩支撑，特别是个别 食品饮料行业市场表现 细分行业业绩保持较快增速，而资源类股票的升势存疑，因此建议在未来两 个月仍需坚持对食品饮料这类防御性行业的配置。 细分行业探析：白酒为即将到来的消费旺季作生产准备，预计产量增速有望 达到 30%。行业能够有效地转化通胀压力保持营业利润，全年业绩增长无虞； 啤酒行业整体增长速度较慢，投资机会多来自于行业内业绩突出个股。大麦 价格回升加大明年成本压力，给予中性评级；葡萄酒近期增速放慢，短期观 望、长期乐观，面临的最大竞争之一是进口葡萄酒规模扩大；乳业有所恢复， 知名乳品企业“内斗”事件可能对市场恢复造成一定影响，乳品行业成本将 继续承压；速冻食品的主营收入和利润增幅高于白酒行业，具有较好的成本 转嫁能力，继续看好此行业发展。 相关研究 重点公司推荐：我们认为应该坚持灵活配置的策略，不能放弃对食品饮料类 1 食品饮料行业：7 月行业整体增速略放 防御性行业股票的持有。短期内资源类股票成长空间存疑，而具有业绩支撑 缓 10/08/13 的白酒、速冻食品等子行业将有一定机会。我们继续看好行业的抗通胀性， 2 食品饮料行业：乳业领涨食品饮料 重点推荐泸州老窖、五粮液等白酒龙头企业。 10/07/26 重点公司估值与评级 3