习题课债券投资 投资课件方案策划.pptVIP

第4讲 债券习题课 1．什么是回购协议（2003） 指资金的融入方在将证券出售给资金贷出方融入资金的时候，双方约定，在将来的某一时期，由融入方按照约定的回购利率计算的金额向贷出方返还资金，贷出方向融入方返还其原来出售的证券的融资行为。从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。 2。证券回购协议与证券抵押贷款有何不同？（2004） 答：证券回购协议指资金的融入方在将证券出售给资金贷出方融入资金的时候，双方约定，在将来的某一时期，由融入方按照约定的回购利率计算的金额向贷出方返还资金，贷出方向融入方返还其原来出售的证券的融资行为。 从本质上说，回购协议是一种质押贷款，其质押品为证券。但证券回购协议和证券抵押贷款还是有区别的： （1）证券回购协议的融资抵押物主要是债券等高流动性、低风险的金融资产；而证券抵押贷款的融资抵押物可以是各种的有价证券，如股票、债券、各种票和存单、仓单等。 （2）证券回购协议主要是在拆借市场上，银行和非银行金融机构为解决短期资金的需要而进行的资金融通，一般期限很短；而证券抵押贷款则主要是在长期借贷市场上，持有人为了解决各种各样的资金需求，以证券抵押为担保的资金融通行为，一般期限较长。 3．现有三年期国债两种，分别按一年和半年付息方式发行，其面值为1000元，票面利率为6%，市场利率为8%，其发行价格分别为多少？(2005) 解：首先，求两种债券的现在的价格 A债券：每年利息收入1000×8%＝80 PA＝80/（1＋10%）＋80/(1＋10%)^2＋1080/(1＋10%)^3＝950.26 B债券：每年利息收入1000×10%＝100 PB＝100/（1＋10%）＋100/(1＋10%)^2＋1100/(1＋10%)^3＝1000 再求一年后的价格 A债券：PA＝80/（1＋9%）＋1080/(1＋9%)^2＝982.41 B债券：PB＝100/(1＋9%)＋100/(1＋9%)^2＝1017.59 对该经理而言，两种债券1年后预期收益率为： rA＝[80＋(982.41－950.26)]/950.26×100%＝11.80% rB＝[100＋(1017.59－1000)]/1000×100%＝11.76% 显然rA rB，所以该经理选择债券A进行投资最合算。 4．对于给定的收益率变动幅度，麦考利久期越大，债券价格的波动幅度（ ）。(2006) A．越小 B．不变 C．不确定 D．越大 答案：D。根据公式△P/P=－D·△y，对于给定的收益率变动幅度，修正的久期越大，债券价格的变动率就越大。 5．零息票债券的马考久期（ ）。 (2007) A．等于该债券的期限 B．等于该债券期限的一半 C．等于该债券的期限除以到期收益 D．无法计算